中信证券-交通运输行业周报：高速车流恢复显著，继续推荐龙头快递-200413

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　　上交易周市场回顾。上周沪深300指数较前一周上涨1.6%，交运板块环比前一周上涨0.1%，跑输沪深300指数：上周交运各子板块环比涨跌由高到低分别为港口+3.1%/铁路+0.7%/公路+0.5%/物流+0.1%航空+0.0%/机场-0.7%/航运-2.7%。今年以来交运子板块中物流行业同比下跌2.3%，表现为交运中最好，同时也跑赢沪深300指数。上周宁波港、华夏航空、宁波海运等个股涨幅居前；亚通股份、招商轮船、海航科技等个股跌幅居前。
　　重点数据信息跟踪。1.国际油价：上周布伦特原油价格为32.03美元/桶，环比下降7.6%。2.汇率：上周人民币出现升值，美元兑人民币离岸/在岸汇率分别为7.0445/7.0359，环比前一周分别升值0.93%/0.77%。3.航运：上周BDTI和BCTI分别环比下降19.5%和下降6.6%，CTFI中东-宁波环比下降24.8%至153.46点；上周BDI环比上升3.1%，CCBFI环比下降0.2%；上周SCFI和CCFI分别下降2.5%和下降1.1%。4.快递：2月顺丰/韵达/申通/圆通件量分别同比+118.89%/-13.41%/-37.26%/-21.9%。
　　4月10日全国高速公路网车流量3326.97万辆次，环比上升6.49%，同比上升23.12%；全国铁路、道路、水路、民航发送旅客总量为1968.94万人次，环比增长1.41%，同比下降57.49%；疫情期间高速免费通行政策实施，高速车流量恢复显著，已连续数日保持20%以上涨幅。国内疫情稳定结合高速车流的快速恢复有望提前结束高速免费的通行时间。当前高速公路板块隐含免费政策要持续到年中的预期，若免费同行政策提前结束有望为板块带来配置机会。推荐拥有核心路产和稳定车流、预期股息率高且估值合理的宁沪高速、粤高速和深高速。
　　前2月韵达件量增速已经明显超出圆通和申通。按照目前韵达和中通超出行业件量增速15pcts的业务增长目标，再加上顺丰今年50%的业务增速市场预期，存量竞争阶段下，预计市场份额继续向管控优秀、现金充沛、网络强大的头部企业集中，继续推荐未来晋升行业绝对龙头确定性较高的中通和韵达，同时推荐特惠件持续放量、疫情期间保持业务高速增长的顺丰控股。
　　风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济增速低于预期；运价下跌；机场免税表现不及预期，疫情控制进度低于预期。
　　投资策略及建议：1、国内疫情稳定结合高速车流快速恢复有望提前结束高速免费通行的时间。当前高速公路股价隐含免费政策要持续到年中的预期，若免费同行政策提前结束有望为板块带来配置机会。推荐宁沪高速、粤高速和深高速；2、国内疫情对快递板块的影响基本消除，预计4月上旬快递行业产能或将恢复至正常水平，同时叠加各项政府降费降税政策，快递公司从4月开始业绩或恢复正增长，经营改善，可积极配置。本周推荐组合：顺丰控股、上海机场、韵达股份、大秦铁路等。