中银国际-保险行业《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》点评：短期及长期医疗险的变革-200413

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　　银保监会发布《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》，明确长期医疗险费率可调以及相关产品范围及基础要求。未来“长期化+费率调整+健康管理”成为医疗险发展的三要素，寿险主营的长期医疗险与财险经营的短期医疗险划分市场及需求供给，产品供给侧有望进一步丰富。
　　长期医疗险费率可调，产品供给侧有望进一步丰富。银保监会正式颁布《关于长期医疗保险产品费率调整有关问题的通知》（以下简称为“长期险费率调整通知”）。本次长期险费率调整通知是针对2019年12月银保监会颁布的《健康险管理办法》中明确“长期医疗险费率可以进行调整”的相关细则。本次长期险费率调整通知主要内容包括：1）明确费率可调的长期医疗险产品范围；2）明确费率调整的基本要求；3）明确产品条款及产品说明书相关内容；4）明确费率调整的信息披露要求；5）规范保险公司销售行为，明确对违规行为的监管措施。
　　“长期化+费率调整+健康管理”成为医疗险发展的三要素。长期医疗险费率可调主要是解决因短期医疗险产品停售等原因无法续保的问题；同时解决保险公司原有费率不可调整引发的赔付支出上涨担忧。另一方面，增加了消费者购买信心，保障了消费者后续进行续保的需求。
　　规避原有短期险激烈市场竞争，促进寿险开发长期医疗险产品，产品供给侧改革。由于长期医疗险只能由人身寿险（含健康险公司）开发设计及销售，长期医疗险调整有望推进产品供给侧改革，寿险公司有望规避与财险公司在短期医疗险市场的竞争。2019年财险公司健康险保费收入同比增加48%至840亿元，占保费收入约为6.5%。结合《规范短期健康保险业务的通知（征求意见稿）》，规范短期健康险“非保证续保”等条款，打击原有混淆短期及长期健康险的行为。长期医疗险产品的增量推出，或对财险公司经营的短期健康险有一定冲击。从产品目标人群来看，针对健康及中青年群体，考虑到短期医疗险的高性价比以及“高杠杆”优势，短期医疗险仍具有吸引力。通过产品创新找到更多增量市场，开发针对特殊群体的短期险，有望增加产品不断迭代的竞争力。
　　投资建议：
　　长期医疗调整通知明确费率调整要求，有望激发寿险公司长期医疗险开发及销售投入热情。“新冠”疫情持续提升健康意识及健康险需求，长期医疗险的供给侧改革有望扩大原有医疗险覆盖人群，中长期受益于保险需求提升。短期内保险板块受利率下行叠加权益市场波动影响，估值处于历史地位。二季度保险公司有望受益于监管针对健康险的持续政策利好，短期促进新单销售，从长期角度来看，保险股目前是布局时机。
　　风险提示：
　　保障型产品保费增速不及预期；市场波动对投资收益、估值的双重影响；利率下行带来的险企投资不确定性；疫情蔓延程度超预期；长期医疗险竞争激烈超预期。