兴业证券-电力设备行业二季度投资策略：新基建、新电网、新篇章-200413

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　　投资要点
　　国家电网“新基建”第一次领导小组会议＃summary＃已经明确本年度电网重点投资方向――信息化及特高压需加快推进。
　　数字基建：最大的超预期所在，第一次作为重点方向纳入国网新基建范畴，2020年投资额预计翻倍
　　从“硬件”到“软件”，加强信息化建设是电网进一步提升的必然需求。我们认为2020年信息化建设的主要技术支撑包括工业互联网、大数据、5G、人工智能四大部分，总金额约在250亿元，相比较2019年120-150亿投资额，增速在70%~100%。国电南瑞、国网信通（原岷江水电）在国网信息化设备、服务招标中有压倒性的市占率，将在信息化建设中受益最大。
　　主干网基建：投资放量，聚焦高压设备毛利率上行，业绩有望超预期通道
　　高压设备是输变电领域的优质细分赛道。高压设备技术壁垒高、行业参与者数量有限且集中度高、单价高，具有卖方主导的市场特征，是电力设备行业中一个较好的细分赛道。
　　“新基建”背景下特高压建设加速带动电网投资上台阶，高压设备需求有保障。2020年特高压核准、开工、建设全面加速，涉及的16条线路、13个改扩建项目总投资额合计约为2097亿元，同时，我们预计本轮特高压建设将带动配套线路投资约805亿元。
　　本轮特高压收入确认高峰期比2014年特高压周期更长，2021-2022年主要高压设备企业将持续受益。2014-2016年特高压周期建设节奏较快，业绩大规模兑现期仅有2016年，但2018年特高压周期中，大量线路集中在2020年启动，预计2021-2022年均为业绩兑现高峰期，相关企业将持续受益。
　　原材料成本下行，高压设备毛利率提升确定性高，有望形成业绩放大器。当前高压设备主要原材料已基本下降至2014年特高压周期启动时的水平，若后续原材料成本效仿2015-2016年继续下行，高压设备毛利率则有望修复至2014-2016年特高压周期期间水平。
　　投资建议：聚焦新基建主线，聚焦电网主流供应链。两条主线：电网信息化+特高压
　　首推ROE持续位于较高水平、且主营业务位于电力信息化赛道上的电力二次设备龙头国电南瑞，电网机器人龙头亿嘉和；关注国网信通；关注高压设备弹性标的：许继电气、平高电气、中国西电等。
　　风险提示：电力物联网建设进度不及预期，特高压建设进度不及预期。