国信证券-移远通信-603236-21年三季报点评：业绩加速增长，盈利能力提升-211026

《国信证券-移远通信-603236-21年三季报点评：业绩加速增长，盈利能力提升-211026（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-移远通信-603236-21年三季报点评：业绩加速增长，盈利能力提升-211026（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2021年三季报：2021年前三季度，实现营收74.8亿元，同比增长78%；归母净利润2.4亿元，同比增长90%。

Q3加速增长，盈利能力提升从Q3单季度来看，公司实现营业收入31.6亿元，同比+85%；实现归母净利润1.0亿元，同比+87%。

相比于Q2加速增长。

毛利率方面，在涨价效应下，公司21Q3毛利率约19.1%，较21Q2环比提升2pct。

费用率方面，规模效应开始逐步释放，整体费用率下降。

具体来看，前三季度公司销售费用率为3.0%，较2020年下降0.3pct；管理费用率2.4%，较2020年下降0.7pct；研发费用率较2020年下降-1.7pct至9.9%。

受此影响，公司盈利能力提升，前三季度净利率达到3.2%；Q3单季度净利率3.3%，环比+0.3pct。

21年前三季度公司经营活动现金流量净额为负，主要原因为公司国内外业务持续扩张以及人员规模扩大，导致公司加大原材料备料以及日常生产经营相关的办公费用、人工相关成本增加导致的现金支出变大。

增长动能充足，看好盈利能力进一步修复在缺芯环境下，公司持续加大备货力度，前三季度存货达30.65亿元，同比+134%，为持续旺盛的物联网模组需求提供增长动能。

且公司盈利能力有望进一步修复：其一，自建工厂建设叠加规模效应持续释放，推动成本端加工费与费用率进一步走低，据公司公告，公司常州智能制造中心已完成10条无线通信模组贴片生产线的架设。

其二，公司产业链延伸布局持续推进，可同时提供天线、物联网云平台等更全面的衍生产品及服务，有助于打开公司的成长天花板，并进一步提高公司盈利能力。

看好公司所在行业和竞争力，维持“买入”评级维持此前盈利预测，预计2021-2023年净利润为3.6/6.2/9.5亿元，对应PE72/41/27倍，维持“买入”评级。

风险提示1、车联网等下游领域发展不及预期；2、市场竞争加剧，价格战激烈。