国信证券-道通科技-688208-2021年三季报点评：三季度收入增速放缓，全年收入高增长依然有信心-211026

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三季度收入增速放缓，主要由于去年同期高基数所致2021年三季度，公司实现收入5.89亿元（同比+23.22%，环比-0.51%），归母净利润为1.11亿元（同比-30.63%,环比-8.26%）。

三季度收入增速放缓，主要由于去年同期高基数受疫情影响，需求集中于Q3’20释放所致。

收入环比略下滑主要由于二季度集中交付ADAS项目制订单，基数异常所致。

经营活动现金净流量为-0.66亿元（-117.67%），主要由于公司主营业务规模增速较快，战略性备货持续扩大所致。

经营期内，公司毛利率为55.86%，较去年同期下降9.2个百分点，主要由于运输费用在营业成本中列示，运输费用上升所致。

全年收入高增长依然有信心，前三季度收入同比增加52.29%前三季度，公司在北美实现收入8.09亿元（同比+64.12%），欧洲实现收入2.21亿元（同比+64.10%），中国境内实现收入2.00亿元（同比+37.95%），及其他地区实现收入3.89亿元（同比+34.99%）。

收入实现高增长主要受益于公司三代诊断系列产品、ADAS产品、TPMS产品及软件云服务持续放量，市场反馈良好。

报告期内正式发布新能源系列产品，正式开启第二增长曲线公司于九月底正式发布新能源数字一体化解决方案及新能源诊断系列新品，可支持超过10个新能源主流品牌原厂级智能维修流程，覆盖90%主流新能源车型，支持超过40种电池专检，同时具备快速电池充放检技术，提升60%维修效率。

相关产品包括新能源汽车智能综合诊断仪、充放电机、密封性检测仪、锂电均衡维护测试仪、和全系列充电桩等。

新能源产品将于Q4陆续进入量产，正式开启第二增长曲线。

风险提示：疫情二次反弹影响业务的可能；新能源产品开发不及预期。

投资建议：维持“买入”评级。

短期业绩承压，下调盈利。

预计2021-2023年归母净利润为4.85/8.36/13.28亿元，增速为12%/72%/59%，摊薄EPS=1.08/1.86/2.95元。

维持“买入”评级。