中信证券-消费建材行业系列研究之四：从运输半径看建材行业竞争格局-200416

《中信证券-消费建材行业系列研究之四：从运输半径看建材行业竞争格局-200416（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-消费建材行业系列研究之四：从运输半径看建材行业竞争格局-200416（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　此文是我们消费建材行业系列研究的第四篇，从运输半径看建材行业竞争格局。运输半径产生的根源是产品或原材料质重价轻或易损耗的特性，导致运输成本在生产成本或者销售价格中占比较高。在运输方式的选择上，通常来说水运最低，铁路次之，汽运最高但时效性也最强。不同建材产品不同的运输半径也会对行业竞争格局产生影响。
　　“运输费用”是建材行业中不可忽视的重要变量。运输半径是在一定的运输条件下，某种交通运输方式运送某种特定货物的运输距离，一般关注经济半径，即能够发挥最佳经济效益的运输距离，产生的根本原因在于原材料或产品量重价轻/易损耗的特性。原材料运输方面，具备资源属性的建材品类需靠近矿山资源，因此形成了不同的产业布局及公司竞争力差异。产品运输方面，不同建材产品吨价格、易储存及易破损特性不同，运输半径也有差异。粗略来看，水泥、骨料运输半径较短，玻纤、PPR管材运输半径较长，石膏板、防水卷材等居中。
　　我国建材的主流运输方式主要有水运、铁路运输和汽运，不同运输方式之间成本具有差异。水运运量大，运送距离长，运费低，成本约在0.05元/吨/公里，但是受自然条件影响较大，装卸费用较高且速度较慢；铁路运输适合中距离，速度较快，费用中等，约在0.2元/吨/公里，但有装卸费和二次运输费；汽运运送距离短，费用高，约在0.35元/吨/公里，但时效性强，可以实现门对门送达。企业的区位不同，所对应的运输方式也有所差异。
　　运输半径如何影响建材行业竞争格局。一般来讲，借由运输半径形成的竞争壁垒通常为企业的不可复制优势，使得建材行业中有些赛道天然具备高集中度基因。随着对产品质量要求的提升以及对小企业规范经营要求的提升，大企业的竞争优势就会体现的更为明显，典型例子如海螺水泥的T型战略布局以及北新建材抢占脱硫石膏资源布点。预计未来骨料及砂浆行业也会逐步迎来集中度提升机遇。有些赛道虽然运输半径优化的优势属于可复制优势，如通过多区域布局实现运输费用的节省及对下游客户响应的及时性，但是龙头公司如果在过程中增加下游客户粘性及规模优势，也会与竞争对手拉开差距，比如东方雨虹。
　　风险因素：行业需求下滑风险；原材料价格大幅波动风险
　　投资建议：消费建材行业中，建议关注管材企业伟星新材、中国联塑、永高股份，瓷砖企业蒙娜丽莎、帝欧家居，防水材料企业东方雨虹、凯伦股份，石膏板企业北新建材，涂料企业三棵树、亚士创能及木门企业江山欧派等。