国信证券-钢铁行业周报（4月13日~4月19日）：需求旺盛，库存加速下降-200420

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　　铁矿石价格上涨、焦炭价格持平、废钢价格回涨
　　截至4月17日，普氏62%品位铁矿石价格为85.5美元/吨，较上周上涨1.9美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1500.0元/吨，与上周持平。唐山废钢价格为2210.0元/吨，较上周上涨50.0元/吨。
　　钢材价格上涨
　　截至4月17日，上海地区20mm螺纹钢价格为3490元/吨，较上周上涨10元/吨；上海4.75mm热卷价格为3340元/吨，较上周上涨40元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为3720元/吨，较上周上涨30元/吨；上海20mm中厚板价格为3600元/吨，较上周上涨10元/吨。
　　建材消费超市场预期
　　近几周，下游用钢行业大面积复工复产，赶工潮带动长材需求持续好转。Mysteel螺纹钢周度表观消费量达往年旺季消费水平，本周更升至475万吨，再创新高。消费超预期，螺纹钢库存加速下降，带动长材价格上涨。但从中长期来看，政治局会议提出“加强传统基础设施和新型基础设施投资”，基建投资有望继续加速，但同时也再度明确“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，地产端钢材需求存在向下回归的趋势。当前，库存总量尚处高位，且产量存在上涨趋势，对钢价不宜过度乐观。
　　疫情影响，一季度需求大幅回落
　　从本周统计局发布的数据来看，一季度主要用钢行业受到疫情影响，产销大幅回落，对钢材消费形成明显冲击。但随着疫情受控，可以看到3月情况有明显好转，4月回升的力度值得期待。地产方面，2020年1-3月，全国房地产开发投资21963亿元，同比下降7.7%；房屋新开工面积28203万平方米，同比下降27.2%。基建方面，1-3月，基础设施建设投资累积同比下降16.4%。汽车方面，3月汽车产量142.2万辆，同比下降44.5%。机械方面，3月挖掘机销量4.9万台，同比上涨11.6%。
　　唐山限产传闻再起
　　周内，市场传闻唐山地区将新增环保限产措施，高炉将执行限产30%-50%。目前，尚未看到正式文件出台，但据Mysteel跟踪了解，部分钢厂有得到相关消息正在安排。可以看到，截至本周，唐山地区高炉开工率为73.2%，若限产30%对产量的实际影响并不大。但限产消息的出台，有利于市场情绪的好转。近期，钢材产量持续抬升，高库存下钢厂利润被上游铁矿石端大幅挤压。若限产能够较为严格的执行，将有利于行业利润的修复。
　　把握供需错配下的投资机会
　　随着疫情影响弱化，钢材需求迎来上行期，开工潮叠加赶工潮启动后库存若下降较为顺畅，可关注供需错配下的资产价格修复机会。近期，政策层面不断释放积极信号，而板块估值处于低位，存在估值修复机会，建议关注需求复苏较快的南方地区长材企业柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光。中长期持续推荐行业龙头中信特钢、宝钢股份。
　　风险提示
　　钢材消费大幅下滑；钢材产量大幅上升。