兴业证券-海外非银行业周报：险企披露一季度保费，《投资咨询业务管理办法》出台利好财富管理长期发展-200419

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　　市场行情回顾：本周（2020.04.13 ＃summary -2020.04.17 ＃ ），恒生指数周内上涨0.33%，其中，恒生中国企业指数周内上涨0.04%，恒生小型股指数周内上涨1.63%，恒生大型股周内上涨1.12%。
　　行业估值情况：截至2020年4月17日收盘，保险方面，港股上市保险公司平均PEV为0.73倍，中资港股保险公司平均PEV仅为0.56倍，以财产保险为主的保险公司平均PB水平为0.56；券商方面仅港股上市券商公司平均PB水平为0.55，A+H股券商港股平均PB水平为0.64。
　　本周观点：
　　―保险行业观点：本周，主要险企3月份及一季度保费数据披露完毕。寿险一季度保费增速为：新华（34.9%）>国寿（13.0%）>太保（-1.1%）>太平（-6.3%）>人保（-8.7%）>平安（-9.7%）；财险为：太保（10.0%）>平安（4.9%）>太平（1.9%）>中国财险（1.7%）。除新华和国寿外，主要险企寿险一季度保费均有所回落；且2020年主要险企开门红产品预定利率稳定或上升，新业务价值率提升空间有限；预期一季度主要险企寿险新业务价值回落，但各险企积极推进保障型产品二季度销售，保费季度分布有望较上年均衡。主要财险公司一季度保费实现正增长，财险规模效应、盈利能力的龙头效应显著，预期龙头公司获得稳定收益。建议投资者积极关注中国平安、友邦保险及中国财险。
　　―券商行业观点：2020年4月17日，证监会官网发布《证券基金投资咨询业务管理办法（征求意见稿）》。《管理办法》明确了投资咨询业务内涵，在高门槛前提下重启机构准入，同时要求严格从业人员管理和强化事后监管等，长期来看有利于财富管理市场有序发展。
　　证券业协会发布2019年12月场外证券业务开展情况报告，相应2019年度数据出台。从年度数据来看，券商场外业务稳健发展，其中收益凭证类业务与2018年基本持平，场外衍生品业务实现大幅增长，新增交易名义本金同比增长106.8%（场外期权类业务名义本金同比增长171.8%，占比69.3%；收益互换类业务名义本金同比增长86.9%，占比30.7%）。场外衍生品市场集中度高，排名前五的券商交易量占比在65-84%之间。建议投资者积极关注中信证券、华泰证券、中金公司和国泰君安。
　　风险提示：1、资本市场下行风险；2、行业政策改变；3、保费收入放缓；4、外资进入导致的经营风险