国信证券-迈克生物-300463-2019年报暨2020一季报预告点评：高速发光仪器带来新一轮成长-200420

《国信证券-迈克生物-300463-2019年报暨2020一季报预告点评：高速发光仪器带来新一轮成长-200420（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-迈克生物-300463-2019年报暨2020一季报预告点评：高速发光仪器带来新一轮成长-200420（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年业绩符合预期，疫情影响Q1，新冠检测试剂出口有正面影响
　　2019年全年营收32.23亿元（+20.02%），归母净利润5.25亿元（+18.06%），扣非归母净利润5.19亿元（+18.97%）。2020Q1预告归母净利润7105-7697万元（-35%~-40%），受疫情影响，门诊检测量和试剂销售下降。公司新冠检测试剂盒已经获得FDA紧急使用授权，受益新冠检测试剂盒出口，预计对全年业绩都有正面影响。
　　毛利率平稳、费用率略增，现金流大幅改善
　　2019年销售毛利率51.82% （ +0.02pp ），销售费用率17.53%（+0.65pp），管理费用率9.05%（-0.07pp），财务费用率2.02%（+0.20pp）；经营现金流净额为4.6亿元，与净利润比值达87%。
　　I3000装机进展符合预期，配套试剂逐渐丰富
　　I3000高速化学发光仪器目前已获批甲功7项、传染病8项、心肌4项、肿瘤标志物7项等29项配套试剂，全年出货约500台，估计成熟单台产出50万/年。2019年研发投入1.89亿元，占自产产品收入比重为15.57%，新增研发项目70项。拥有国内产品注册证423项，其中试剂410项，仪器13项。2020Q1全自动血细胞分析仪F800获批，全自动化学发光免疫分析仪i1000获批，将逐渐替代IS1200.
　　自产和代理业务齐发力，自产试剂毛利提升
　　自产试剂收入9.61亿（+26.58%），毛利率81.58%（+1.85pp）；代理试剂收入14.59亿（+47.79%），毛利率37.26%（-1.89pp）。血球仪装机量增长迅速，血球试剂收入增速78.51%。化学发光收入增长29.48%。
　　风险提示：代理业务增长不达预期，新产品推广受疫情影响等。
　　投资建议：高速仪器装机带来新一轮增长，维持“买入”评级
　　预测2020-2022年归母净利润6.40/7.88/9.41亿元，增速22%/23%/22%，当前股价对应PE为29.8/24.2 /19.9X，维持“买入”评级。