混沌天成期货-棕榈油周报：全球棕榈油供需越发宽松，延续弱势-200419

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　　观点概述：
　　马来西亚封锁将减产24万吨，约合18%的马来西亚单月产量，3.9%的全球月度产量。混沌天成对4月马来西亚MPOB产量预估为141万吨，库存预估为184万吨。
　　2019年印度洋正相偶极子将使马来西亚三季度单产增速同比放缓，印尼段二季度单产同比降低，三季度单产增速较缓。
　　马来西亚推迟B20全面推广，我们悲观预估2020年棕榈油生柴消费将较此前预估下调40万吨至163万吨，较2019年生柴消费增长4.9%，全球总消费下降0.5%。
　　印度尼西亚寻找额外财政收入来支撑B30的推进，2020年的B30政策将挖空国家生柴补助基金，但截至目前印尼生柴掺混执行率仍较高，我们预计年度生柴掺混比为28%左右，影响全球总消费0.8%。
　　印度封锁令延长至5月3日，将影响印度月度食用棕榈油消费60%，全球棕榈油消费量因此减少40-50万吨，0.5%-0.8%的年度消费减少。
　　中国：因1-3月餐饮消费同比下滑40%，本年度油脂需求下调10%。
　　全球：19/20作物年棕榈油结末库存从此前预估的768万吨上调至941万吨，库消比由10.3%上调至12.75%。
　　策略建议：
　　因疫情影响，19/20年度全球油脂供需转宽松，但目前价格已大幅回落，下方空间不大。后期印尼、马来减产效应将逐步显现，与食用以及生柴消费降低博弈。棕榈油目前方向不明确，但持反弹后偏空思路。
　　风险提示：
　　马来西亚，印尼疫情发展对油棕园，精炼厂关停的影响；印度疫情发展对斋月的影响