国信证券-平安银行-000001-2020年一季报点评：业绩维持高增长-200421

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　　净利润持续高增长
　　公司2020年一季度实现归母净利润85.5亿元，同比增长14.8%，继续维持两位数高增长，且比2019全年提高1.2个百分点。公司去年三季度资本大幅充实后资产增速提升，2020年一季度生息资产日均余额同比增长15.0%，比去年全年提高7.2个百分点。
　　零售业务受疫情暂时性冲击
　　2020年一季末零售客户数9864万户，单季新增156万户，较之前增量水平减少一半；一季末信用卡贷款余额5159亿元，较年初减少246亿元；汽车贷款余额1835亿元，较年初上升43亿元；新一贷余额1538亿元，较年初减少36亿元。零售业务新增量明显减少，主要是受到疫情影响。后续随着复工复产，预计将逐步恢复正常。
　　净息差同比小幅上升，环比小幅下降
　　公司2020年一季度日均净息差2.60%，同比上升7bps。其中得益于同业融资利率下降，负债成本同比下降21bps；而生息资产收益率则同比下降16bps，主要是同业利率下降以及企业贷款利率同比下行导致。单季净息差来看，一季度与去年四季度相比小幅下降2bps。
　　零售资产质量受疫情暂时性影响
　　2020年一季末不良贷款率1.65%，环比持平；逾期90天以上贷款占比1.28%，环比下降7bps；不良/逾期90天以上贷款129%，环比上升7个百分点；关注率1.93%，环比降8bps，整体指标向好发展。但受疫情影响，一季末信用卡、新一贷、汽车贷款等不良率环比上升56/29/34bps至2.32/1.63/1.07%。我们预计后续随着复工复产，资产质量压力将逐步回落。
　　投资建议
　　公司整体表现符合预期，我们维持其“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。