华西证券-力芯微-688601-Q3业绩创新高，持续加大研发投入-211026

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事件概述公司发布2021年第三季度报告，2021年前三季度实现营业收入5.75亿元，同比增长39.06%。

归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比增长109.11%。

扣非后净利润1.07亿元，同比增长138.14%。

经营活动现金流净额为4052.3万元，同比增长370.85%。

加权平均净资产收益率为20.89%，同比增长1.91个百分点。

基本每股收益为2.16元/股，同比增长87.83%。

分析判断:Q3业绩创新高，毛利率上升明显前三季度公司积极拓展业务，与下游市场多家知名客户保持稳定良好的合作关系，产品结构进一步优化。

Q3单季度收入和净利润均创新高。

Q3单季度实现营业收入2.05亿元，同比增长8.49%，环比增长0.64%。

Q3单季度实现归属上市公司股东净利润0.54亿元，同比增长113.20%，环比增长42.93%。

净利润增速快于收入增速主要是毛利率上升明显。

Q3毛利率达到42.65%，同比提升11.97个百分点，环比上升4.01个百分点。

Q3净利率达到27.03%，同比提升13.99个百分点，环比提升8.45个百分点。

公司存货1.13亿元，环比提升0.22亿元，创历史新高。

公司基于在手机、可穿戴设备等应用领域的优势地位，成为了消费电子市场主要的电源管理芯片供应商之一，并持续在家用电器、物联网、汽车电子、网络通讯等领域进行布局。

产品已经成功销往海尔、小天鹅、海信等家电品牌企业及电动车仪表盘品牌市场。

持续优化产品结构，加强大客户优势公司与TI、ONSemi、DIODES、Richtek等全球知名IC设计公司的部分产品竞争，且部分产品性能指标已经达到或超过国际品牌的竞标产品。

公司通过设立产品型号及客户优先级，持续优化产品结构，重点支持高优先级客户。

同时积极应对上游产能紧张，公司采取向部分供应商预付货款的方式，三季度末公司预付款2684万元，提前锁定原材料的中长期产能。

全球电源管理芯片市场规模保持稳步增长。

根据TransparencyMarketResearch数据，2026年全球电源管理芯片市场规模将达到565亿美元，预计2018-2026年期间的年复合增长率为10.69%，亚太地区的增长将是其中最主要的成长动力。

持续加大研发投入，形成多类别设计平台公司持续不断地加大研发投入和完善研发体制，2021年1-9月研发费用为4482.1万元，同比增长64.96%，占公司营业收入的7.80%,同比增加1.22个百分点。

截至2021年上半年，公司累计取得国内外专利43项，其中发明专利项，29软件著作权3项、集成电路布图设计专有权48项。

公司围绕电源管理芯片低噪声、高效能、微型化及集成化等发展趋势形成了核心技术和功能模块IP，逐步形成了覆盖电源转换、电源防护等多类别设计平台。

投资建议考虑公司产品结构优化和毛利率改善的原因，我们上调公司2021-2023年营收7.52亿元、10.01亿元、12.27亿元的预测至7.74亿元、10.43亿元、13.36亿元，上调2021-203年EPS2.02元、2.82元、3.46元的预测至2.42元、3.48元、4.19元，对应2021年10月26日155.34元/股收盘价，PE分别为64.1/44.7/37.1倍，维持“买入”评级。

风险提示产品受到下游消费电子影响的风险、市场竞争加剧的风险、研发失败的风险。