兴业证券-精锻科技-300258-20Q1收入利润承压，加码新能源轻量化业务-200421

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　　投资要点
　　事件：公司发布2019年年度报告和2020年一季报，2019年全年公司实现总营收12.3亿元，同比-2.9%；归母净利润达1.7亿元，同比-32.8%。其中19Q4公司实现营收3.3亿元，同比+6.3%；归母净利润0.076亿，同比-74.2%。20Q1公司实现营收2.4亿，同比-24.3%；归母净利润0.31亿，同比-53.4%。
　　19Q4营收同比/环比明显改善，净利润环比增速下滑主要系商誉减值影响。19Q4营收3.3亿元，同比/环比+6.3%/15.1%，归母净利润0.076亿，同比/环比分别-74.2%/-81.1%，主要系宁波工厂商誉减值影响（3300万）所致。若剔除商誉减值影响公司19Q4归母净利润0.41亿，同比/环比分别-35.2%/+1.2%。20Q1公司实现营收2.4亿，同比-24.3%，主要由于受公共卫生事件蔓延影响，公司主要客户实际需求下调所致；归母净利润0.31亿，同比-53.4%，主要由于产品年降、天津传动折旧成本增加拖累。20Q1毛利率33.8%，同比-4pct，毛利率大幅下滑预计主要系负规模效应所致。
　　公布非公开发行预案，加码新能源轻量化相关业务。公司发布非公开发行预案，拟募集资金不超过10.08亿元，用于新能源汽车轻量化关键零部件（3.854亿）/2万套模具及150万套差速器总成项目（天津工厂，3.826亿）/偿还银行贷款（2.4亿）。其中新能源汽车轻量化项目主要包括年产转向节80万/控制臂70万/主减齿轮210万件，公司前期铝涡盘以及电机轴精加工项目已积累铝合金精密锻造技术，首次业务拓展至转向节，控制臂，产品线进一步拓展。
　　2020轻装上阵，加码新能源轻量化项目，维持“买入”评级。20Q1受到公共卫生事件冲击影响，公司20Q1收入利润承压。公司困难时期积极拓展新业务以谋求产品线多样化，凭借此前积累的技术优势发力新能源轻量化产品，发展自主客户提升产能利用率。陆续承接主机厂订单，由tire2向tire1升级转变；产品从齿轮向总成件升级，单车配套价值持续提升。公司目前在手订单充足，伴随天津工厂项目逐步投产，未来2-3年内公司业绩有望触底反弹。考虑到目前海外公共卫生事件影响，我们调整了公司的盈利预测，预计公司2020-2021年归母净利润分别为1.8亿/2.1亿，首次给出2022年归母净利润2.4亿，维持“买入”评级。
　　风险提示：乘用车产销持续低迷，公司产能释放不及预期，原材料涨价超预期，海外公共卫生事件持续蔓延，新业务拓展不及预期；