兴业证券-柳药股份-603368-19年业绩保持较快增长，2020Q1受疫情小幅扰动-200423

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　　投资要点
　　近日，公司发布2019年报及2020年一季报。2019年，公司实现营业总收入148.57亿元，同比增长26.82%；实现归属于上市公司股东的净利润为6.85亿元，同比增长29.77%；扣非实现归属于上市公司股东的净利润为6.71亿元，同比增长27.02%。2020Q1，公司实现营业总收入36.16亿元，同比增长6.76%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.85亿元，同比增长15.30%；扣非实现归属于上市公司股东的净利润为1.76亿元，同比增长14.15%。
　　盈利预测：公司作为广西地区的医药商业龙头，未来有望通过提升药品代理级别、增加药械采购数量和种类、加强基层地区营销网络覆盖等措施来提高实现市场份额，此外未来工业板块亦有望增厚公司业绩。我们更新盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为3.22、4.24、5.39元，对应2020年4月22日收盘价PE分别为10、8、6倍。
　　风险提示：业绩低于预期、工业板块低于预期、医药政策变化