中银国际-晨会聚焦-200424

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　　■重点关注
　　【化工】巨化股份：景气下行，静待向好*余王海涛鞠龙。行业景气下行，2019年主要产品价格继续回落。看好公司氟化工领域长期的竞争优势不断提升，但2020年行业景气下行，下调评级至增持。业绩在此前预告范围内。公司发布年报，2019年1-12月实现营业收入155.95亿元，同比下降0.39%，归属于上市公司股东净利润8.95亿元，同比下降58.40%，扣非后净利润5.74亿元，同比下降71.06%。其中四季度单季度实现营业收入42.84亿元，同比增长17.39%，归属于上市公司股东净利润0.046亿元，同比下降99.07%，扣非后净利润亏损1.02亿元。业绩在此前预告范围内。利润分配方案是每10股派发现金红利1.2元（含税）
　　【计算机】新北洋：业绩符合预期，明确受益于无接触需求*杨思睿。公司发布2019年度报告和2020年一季报：2019年实现收入24.5亿（-7%）、净利润3.2亿（-15%），符合预期；20Q1实现收入4.2亿（-25%）、净利润1,508万（-79%）。公司是少数受益于疫情后重建的企业，成长预期良好，估值处于底部，维持买入评级。
　　【轻工】珀莱雅：新品精华初获成功，彩妆放量有望加速*杨志威刘凯娜。公司发布2020年一季报：报告期内，公司实现营收6.08亿元，同比下降5.25%，归母净利润0.78亿元，同比下降14.72%，归母扣非净利润0.83亿元，同比下降8.36%。新品精华上市初获成功。公司通过积极推进新品研发上市进行品牌升级，今年2月推出抗衰老红宝石精华，4月上市抗初老“双抗”精华，目前线上天猫4月销量已分别突破2万瓶、4万瓶，红宝石精华线下渠道销售广受好评，年销量有望超100万瓶，两者全年有望贡献3-4亿元销售，验证了公司较强的产品研发与推广能力。随着后续同系列产品延伸上市，销售增长可期。。
　　【银行】常熟银行：1季度营收平稳增长，拨备水平维持行业前列*励雅敏林颖颖。常熟银行1季度营收保持平稳，净利润增速虽有放缓但预计依然处于行业前列。息差方面，预计1季度受LPR改革推进、监管利率管控加大的影响，存在收窄压力。公司不良率维持低位，拨备水平保持行业前列，在经济下行压力持续环境下，公司厚实的拨备能够保证业绩的相对稳健。维持买入评级。
　　【电子】华润微：聚焦功率半导体及特色工艺，Q1业绩高增长*赵琦王达婷。公司发布2019年年报和2020年一季报：2019年，公司实现营收57.43亿元，同比下降8.42%；实现归母净利润4亿元，同比下降6.68%。2020年一季度，实现营收13.82亿元，同比增长16.53%，实现归母净利润1.14亿元，同比增长631.73%。
　　【计算机】拓尔思：拐点后张力更强，技术成色愈浓*孙业亮杨思睿。公司发布2019年报及20Q1季报：2019营收9.67亿（+14.43%），净利润1.57亿（+158.02%），扣非净利润1.59亿（+221.28%）。20Q1营收1.39亿（-32.53%），净利润855万（+18.61%）。2019年成为业绩拐点之年，2020年融媒体、舆情管控、集约化网站建设等行业景气度持续提升。公司以过硬的NLP技术产品为核心基础，在G端开疆拓土，并计划发行可转债募资投向下一代新技术，看好中期增长质量和业绩弹性，维持买入评级。