中银国际-近期关注基金点评报告：逢低布局，增强组合短期防御功能-200424

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　　就目前的市场环境来看，在经历了海外市场的剧烈波动后，当前A股风险溢价水平相比于海外主要市场优势消失。当前A股风险偏好水平高于海外，两会政策定调及海外疫情发展将成为影响市场风险偏好重要因素。投资者依然需要继续保持稳健配置思路。把握好科技成长板块的中长期投资逻辑，可逢低布局。同时也要增强组合的短期防御性。随着年报及一季报的逐步披露，受益于行业份额的提升的中坚企业业绩增速有望维持稳定，获得相对收益。而随复工进程推进，受益于内需修复的低估值周期板块有望迎来估值修复的机会，预计市场风格将会逐步趋于均衡。在经济增速放缓、利率持续下行的过程中，股息率超过无风险利率的公司更能吸引价值投资者，低估值、高分红类股票有望更多受到投资者的青睐。当前红利指数的股息率水平远高于沪深300、创业板指及中小板指，且当前红利指数估值优势也相对突出，具备较高配置价值。
　　汇添富价值精选基金成立以来表现出良好的获利能力，不仅业绩表现优异且持续性强。契约规定，汇添富价值精选基金股票投资比例范围为基金资产的60%-95%。投资中坚持长期价值投资的理念，采用深入的“自下而上”的公司基本面分析方法，精选价值相对低估的优质公司进行投资布局，通过科学的组合管理，实现投资目标。基金将重点关注三种类型公司：经营领先稳健型、并购重组型和资源低估型。在实际投资中，该基金较少进行大幅的仓位调整，通过精选个股获得收益是基金业绩提升的主要因素。基金经理劳杰男在投资中坚持以中长期收益为目标，追求长期可持续的稳健回报，投资风格带有典型的价值投资特征。
　　从2019年易方达中小盘基金的投资运作来看，基金增加了对医药和汽车行业的配置。个股上则增加了对业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。2019年该基金重仓持有的个股主要布局在申万一级行业分类下的汽车与汽车零部件、食品饮料、制药与医药生物、运输等行业，涉及新能源汽车、生物疫苗、肺炎概念、血液制品等概念题材。2019年基金四季报显示，该基金持有4,600万股华兰生物、3,440万股的天坛生物。中银医药团队认为血制品板会受到疫情的长期影响，具体来看利大于弊。需要提示的是，目前疫情对医药行业带来外生性影响，跟疫情相关的标的业绩会有提升，影响的时间由疫情持续时间所决定。但是由于资本市场反应迅速，相关标的估值有可能会迅速上升以致产生高估值风险。此外，该基金整体投资风格偏向稳健，对看好的重仓个股能够做到长期持有。
　　富国中证红利指数增强基金成立以来中长期业绩表现良好，持续性强。分年度来看，2015年、2016年该基金也都表现出较好的获利能力。2017年富国中证红利指数增强基金年度收益上涨23.29%，强于同期沪深300指数表现及增强指数型基金业绩均值。2018年基金抗跌性明显。2019年业绩上涨，但涨幅不及沪深300。总体来看该基金随市表现出获利能力的同时也会在下跌行情下表现出明显的抗跌性。
　　历史业绩不代表未来，投资需谨慎。