国信证券-汽车汽配行业华为汽车系列之二：HUAWEI HiCharger发布，华为汽车产业链稳健发展-200427

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　　事项：
　　4月23日，华为以线上发布会形式面向全网发布了HUAWEIHiCharger直流快充模块。秉承“可靠高效、智能低噪”的设计理念，HUAWEIHiCharger直流快充模块将有效解决充电基础设施行业痛点问题，助力行业良性快速发展。此次面向全球共发布两个版本，国内版本为30kW，海外版本为20kW。两个版本同尺寸，支持充电桩同尺寸扩容，300-1000V全段恒功率输出，满足未来车辆高压快充演进趋势。
　　国信汽车核心观点：华为智能汽车延续“云-管-端”架构。云：智能车云；管：智能网联；端则从最初的车机扩展到了智能驾驶、智能座舱、智能电动三大终端。华为智能电动业务包含车载智能电动及车下充电，HiCharger新品的发布，推到华为在智能电动领域往前再迈一步。华为汽车业务在“端-管-云”五大业务板块和产业链上下游均建立了一定的合作关系，2020年初，华为MDC智能驾驶计算平台获得车规级认证，后续量产可期。华为入局对国内智能汽车生态整体利好，有望将原来掌握在国内巨头谷歌、英伟达、Velodyne等手中的智能汽车关键要素国产化，同时带动产业链上游硬件企业、产业链软件合作企业的稳健发展。
　　基于华为汽车产业链自下而上的梳理与研究，我们较为推荐华为汽车产业链上与华为汽车业务有或潜在合作企业：布局智能网联测试和大数据的示范区平台企业中国汽研、新能源电池龙头宁德时代（电新覆盖）、高精度地图龙头四维图新（计算机覆盖）、汽车软件服务商中科创达（计算机覆盖）；关注电机电控及智能座舱产业链：推荐国内自主智能座舱龙头德赛西威。
　　评论：
　　充电运营市场存在诸多挑战，华为顺势推出HUAWEIHiCharger
　　根据中国充电联盟数据显示，截至2020年3月底，全国已建成充电桩累计达126.7万台，其中公共充电桩54.2万台，私人充电桩72.5万台，为电动汽车发展打下一定基础，然而充电设施的便利性、安全性、可演进性、质量问题已经成为制约电动汽车行业健康发展的瓶颈。从充电便利性看，建立充电桩难，私家车主购买电动汽车存在疑虑；第二，直流充电桩车装率偏低，运营车辆充电困难，高峰时段充电排队现象普遍；第三，充电桩布局不合理，车主找桩难，与充电桩闲置并存；第四，充电网络无互联互通，车桩不联动导致充电用户体验差。从充电安全问题来看，2018年，电动汽车事故中，充电状态事故占比29%，车辆充电安全成为首要关注的问题，当前充电设施存在网络安全漏洞，充电设施规模庞大、用户众多，网络安全及可信已经成为重要关注点。从充电设施质量问题来看，当前充电设施质量有待提升，充电模块防护能力与整桩防护性能要求不匹配，无法满足充电场景环境适应性要求，导致充电设施失效率高、维护成本高。从充电设施演进问题来看，电动汽车发展、超长续航、快速充电已成为提升用户建及改造充电设施产品应具备可演进性，考虑未来5-10年电动汽车快速充电需求，避免资源浪费。
　　在充电领域，华为利用终端的强大生态及车云的专业生态，助力充电运营商实现业务导流。华为从2014年开始布局充电业务，2015年推出新一代15kw充电模块，产品已在国家电网、星星充电、南网电动等国家主流运营商中广泛应用，并已成为西门子全球独家合作伙伴，已上市产品年均失效率低于千分之二，产品可靠性得到业界广泛认可。
　　凭借30多年电力电子产品开发经验、丰富的ICT网络安全经验，确保充电人身安全、信息安全。通过车主与充电桩互联，实现车桩双校验，有效解决充电安全问题。华为具有丰富的室外充电、发电及储能应用开发经验，积累大量散热、防护技术，助力运营商打造高可靠充电解决方案，帮助客户提升产品可靠性，得到广泛认可。华为充电解决方案支持站点平滑扩容，增强电网适用性，丰富覆盖所有车型、电压平台，满足未来5-10年充电需求。
　　当下公共充电桩主要面临着以下几大方面的问题，首先，设备生命周期短，早期建设的充电桩功率及电压不能满足未来车辆的充电演进需求，浪费运营商的初始投资；第二，充电站的运维成本高，由于当前产品可靠性、智能化不足，使用高失效率充电设备的运营商，运维费用超过运营收入的10%，智能化不足又导致需要定期巡检，运维人力投入大，运维不及时还会导致用户充电体验差；第三，效率不高影响运营收入，从运营商的角度来说，需要开源节流，而提升系统效率对增加盈利水平效果非常很明显，据了解其整个生命周期可减少近3000元的运维费用；第四，直流充电桩噪音大，直接影响场站选址，噪音太大会对居民区的生活造成影响，如果想要解决噪音问题，则需要投入更多成本进行技术升级。
　　为解决充电设施的痛点问题，顺应汽车行业电动化智能化趋势，4月23日华为推出新一代HiCharger充电解决方案，为行业打造高效、高可靠、高安全、智能化、易演进的充电基础设施。此次面向全球共发布两个版本，国内版本为30kW，海外版本为20kW。两个版本同尺寸，支持充电桩同尺寸扩容，300-1000V全段恒功率输出，满足未来车辆高压快充演进趋势。直流快充模块作为充电桩的核心部件，是整个充电站稳定可靠的关键。华为直流快充模块的优势在于高功率密度、高效率、高可靠、低噪音，年平均失效率(0.6%)远低于业界均值(3%~5%)，可有效减少充电桩质量问题，降低安全隐患，大幅节省运营商和桩企生命周期运维费用。
　　投资建议：动力电池龙头，维持“增持”评级
　　考虑公司产能扩张及海外供应链的综合影响，维持盈利预测，预计2019-2021年收入447/565/701亿元，同比增51.1/26.3/24.0%，归母净利润43.58/56.99/75.53亿元；摊薄EPS=1.99/2.60/3.44元，维持增持评级。
　　风险提示：汽车行业景气度下行，华为智能汽车业务推进不及预期。