华鑫证券-固收日报：流动性依旧充裕，利率债多数上行-200428

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　　重点关注
　　1-3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%，降幅较1-2月小幅收窄1.6个百分点，营业收入1-3月同比降15.1%，降幅收窄2.6%。其中国有企业利润同比下降45.5%，降幅较1-2月扩大12.6%；股份制企业利润同比降33%，降幅收窄0.6%；私营企业利润同比降29.5%，降幅收窄7.1%；外资企业利润同比降46.9%，降幅收窄6.7%。41个工业大类行业中，39个行业利润同比下降，同比降幅仍然较大。
　　中央深改委审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，证监会和深交所发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等一系列规则并公开征求意见，搭建起创业板改革并试点注册制的整体制度框架。创业板试点注册制改革后，新上市企业前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制调整为20%，存量企业同步扩幅。
　　信用债发行票面利率首次破1%。4月24日发行的期限0.49年的“20招商局SCP001”低至0.95%，创造了新低。反映出当前流动性极为充裕，近期隔夜资金价格低于1%已成常态，并且短期内难以显著回升。
　　美联储扩大了市政流动性便利（MLF）的范围和期限。将合格市政债券的到期时间延长至36个月。将把市政贷款工具扩展到更小的县市，县和市人口门槛从50万和25万，下调至20万和10万，从而将允许更多的实体能够通过MLF借贷，以对抗新冠疫情带来的冲击。
　　日本央行维持利率在-0.1%不变，符合市场预期。维持10年期国债收益率目标0%附近。日本央行扩大刺激措施，加强对企业信贷支持，扩大企业债券和票据购买规模，进一步购买国库券和国债，并且允许无限量购买国债。
　　利率市场：
　　4月27日，国内债市情绪偏弱，新债供给压力增大压制情绪，周末财政部公布的国债发行规模再创单次新高，且第三批1万亿元地方政府专项债发行将开始，银行间现券收益率多数上行，中长期国债调整更明显。银行间流动性依旧充裕，隔夜回购利率小降，七天回购因跨月及实际占用天数较长反弹逾20BP。国债期货涨跌不一，5年和2年小幅上涨。
　　一级发行方面，周一，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为1.7006%、2.2056%，投标倍数分别为3.23、3.18。
　　现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种下行0.24BP，5年期国债到期收益率上行2.09BP，10年期国债收益率上行1.4BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.98BP，5年期国开债到期收益率上行0.78BP，10年期国开债收益率下行0.63BP。
　　资金方面，周一货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌0.86BP，DR007上涨18.95BP，DR014下跌20.2BP。
　　国债期货方面，周一，国债期货涨跌不一。10年期主力合约下跌0.1%，5年期主力合约收涨0.08%，2年期主力合约上涨0.06%。
　　信用市场：
　　一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行109只，金额1101.71亿元，昨日，1只推迟及取消发行债券。
　　二级市场，4月27日，1年期品种信用利差多数下行，5年期品种信用利差多数上行。具体地，1年期短融信用利差均下行，其中，AAA下行1.03BP，AA+下行4.03BP，AA下行4.03BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.09BP，AA+下行2.91BP，AA下行1.91BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行0.76BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.07BP，AA+下行2.07BP，AA下行3.07BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.7BP，AA+下行2.3BP，AA下行2.3BP。5年期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.68BP。
　　转债市场：
　　4月27日，可转债指数下跌-0.63%，成交421亿元，较前一日有所上升。上涨137家，下跌82家。其中涨幅较大的有模塑转债（16.22%）、广电转债（15.81%）、蓝盾转债（12.1%），跌幅较大的有英联转债（-5.84%）、游族转债（-4.4%）、华森转债（-2.57%）。
　　负面信息
　　海航资本，涉及债项：14海资债01，公司公告称，“14海资债01”递延利息议案获审议通过，债券2019年4月29日至2020年4月28日的利息递延至2020年9月30日支付100%，且递延期间不另计利息。
　　亿达发展，涉及债项：15亿达01，联合评级公告称，决定将公司主体长期信用等级由AA下调至AA-，评级展望为“负面”。
　　澳洋顺昌，涉及债项：顺昌转债，中证鹏元将澳洋顺昌评级展望由稳定调整为负面。
　　风险提示：海外疫情超预期，国内政策宽松不及预期。