天风证券-移为通信-300590-营收净利润持续高增长，未来成长动力强劲-211027

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事件：公司发布21年三季报，前三季度实现收入6.03亿元，同比增长98.76%；归母净利润1.12亿元，同比增长79.55%。

Q3单季度收入2.05亿元，同比增长70.72%；归母净利润3934万元，同比增长94.82%。

我们的点评如下：营收持续高增长，盈利能力不断改善公司前三季度实现收入6.03亿元，同比增长98.76%；归母净利润1.12亿元，同比增长79.55%。

Q3单季度收入2.05亿元，同比增长70.72%；归母净利润3934万元，同比增长94.82%。

1）公司营收快速增长预计主要源于公司车载智能终端产品、资产管理信息智能终端产品等市场持续拓展，同时公司布局全球拓宽收入来源，以扩大市场份额。

2）公司归母净利润快速增长且Q3单季度高于收入增速主要源于公司费用管控得当：公司21年前三季度三项费用率为7.58%，同比下降6.55个百分点；Q3单季度三项费用率为7.36%，同比下降8.6个百分点，环比下降0.42个百分点。

国内外持续布局，打造口碑、挖掘市场、积累客户资源1）在国内市场，2021年2月，公司在中国建设银行股份有限公司物联网标签读写器(固定式、手持式）采购项目招标中，成功中标，也标志着公司在国内市场上逐步建立了自己的品牌知名度。

2021年上半年，国内市场注重微出行交通（包括电动自行车和滑板车）的市场开拓。

2）在国际市场，自公司与利德制品开展合作以来，公司不断吸收其工艺，并将其本地化，不仅开拓出包括欧洲、南美、北美及非洲等市场，更通过实现产品轻量化、材料国产化、创新生产工艺、改进测试方法，提高产品稳定性等，获得用户的认可。

针对动物追踪溯源产品公司推出了电子商务平台，客户可在线下单,系统自动将订单转至工厂生产，提高了整个业务周期，并有效降低了商务拓展因疫情所受到的影响。

电子商务平台已经在澳大利亚、加拿大、新西兰上线，目前注册经销商、分销商合计约2000家，电子商务平台的推出，将有效推动动物溯源产品的市场开拓，打破了动物溯源产品传统的销售模式，为增加公司市场占有率奠定了基础。

公司将持续发挥利德的品牌优势及市场积累，同时依托公司在全球建立的销售渠道，继续挖掘全球动物溯源管理市场。

行业前景广阔，持续全球布局未来成长可期物联网行业正处于蓬勃发展的态势，应用场景不断拓展丰富。

根据GSMA统计及预测，2019年4G技术已成为世界主流移动通信技术，总连接数已超过40亿，占比达到52%，预计4G连接数将持续增长，到2023年占比将达60%。

同时，5G技术将迅速发展，其中物联网连接将成为5G时代的重要组成部分，预计2025年物联网连接数将达到250亿，物联网收入将达1.1万亿美元。

2019年的全球物联网市场容量3430亿美元，到2025年将增长到1.1万亿美元，其中M2M连接市场的收入将达到562亿美元。

公司线上线下相结合，强化企业品牌形象，同时通过积极布局，全球市场渗透率有望提升+多产品拓展，公司未来市占率提升空间较大。

盈利预测与投资建议：随着疫情常态化，公司市场策略调整为线上线下相结合的模式强化企业品牌宣传，中长期来看随着物联网设备数量持续快速增长，公司有望长期受益。

我们看好公司长期成长性，考虑今年以来人民币升值、上游原材料涨价供应紧张，调整公司21-23年预计净利润为1.8亿、2.8亿和4.0亿元（原值为2.0亿、3.0亿和4.0亿元），对应22年PE为27x，重申“增持”评级。

风险提示：国际贸易摩擦及市场波动风险、受新冠疫情影响较大风险、新业务拓展不及预期、汇率波动风险、上游原材料涨价供应紧张等。