国投安信期货-股指周报：海外复工预期支撑风险偏好，股指震荡偏强格局延续-200428

《国投安信期货-股指周报：海外复工预期支撑风险偏好，股指震荡偏强格局延续-200428（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国投安信期货-股指周报：海外复工预期支撑风险偏好，股指震荡偏强格局延续-200428（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　●全球股指上周以窄幅震荡回调为主，国内上证50、沪深300以及中证500周涨幅分别为下跌1.18%、1.11%以及0.84%，IH和IC表现相对均衡的格局仍然延续。个股活跃度在上周回落，市场表现为震荡格局的结构性行情特征。
　　●驱动因素上，上周经历了疫情冲击以来原油的第二波大幅回调，表明经济数据的恶化及当期需求的恶化通过油价扰动信用风险。另一方面欧美新增病例拐点和复工预期支撑风险偏好。北上资金继续回流中国，国内复工推进，投资者寻找内需确定性的主线。
　　●大类资产的具体表现来看：美元上周仍然呈现走强的格局，且日元兑绝大多数货币升值，但人民币汇率波动率仍然稳定；全球国债指数震荡上行小幅上涨，受原油下跌的影响，美国的高收益债和全球的高收益债受到了扰动出现回落；农产品和贵金属表现靠前，能源下挫，带动化工和油脂油料表现靠后；全球股指小幅回落，亚太市场和欧洲调整回落幅度略大于美国。上周大类资产表现整体传递的信息是：经济数据的恶化及当期需求的恶化通过油价扰动信用风险，但欧美新增病例拐点和复工预期支撑风险偏好，因此尚未对全球金融市场形成显著冲击。美国金融条件的相对韧性开始对于新兴市场造成一定的压力。
　　●中国经济环比来看，表明3月份相对于2月份内部经济活动出现了明显的改善，但是海外疫情带来的全球经济的停滞还是压制了复工的效果。4月份高频数据显示复工仍然在进一步推进。政治局会议提出了“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”，2季度的看点是国内内需的扩张能否对冲海外需求的回落。海外4月份的PMI初值公布，就防控升级对于经济数据的影响而言，欧美的4月份经济数据类似中国的2月份。进入4月下旬后，欧美疫情新增病例数据继续改善，虽然新增病例难以大幅快速回落，但推动经济活动修复的预期存在，欧洲各国公布了经济解封的路线图，美国部分州也制定了经济的重启计划。5月份或进入海外经济活动修复的验证期，如果经济活动修复通畅，则宽松逻辑会向通胀预期修复的逻辑转化，那么未来市场波动的来源主要是关注货币政策边际变化。如果疫情仍然显著制约需求的复苏，那么信用风险的扰动则可能深化，市场波动来源于信用风险的发酵。关注本周美欧央行会议释放的最新的关于经济判断和政策操作的信号。
　　●展望后市，欧美疫情新增病例见到拐点后，当前阶段经济活动修复的预期增强，支撑着风险偏好。这种预期在和信用风险扰动的博弈中，目前仍然占据着上风。北上资金持续回流，市场逻辑仍然是从内需的确定性向外扩展，因此维持短期趋势上震荡偏强，且结构和节奏上呈现IH领涨，IC补涨的判断。