中银国际-晨会聚焦-200430

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　　■重点关注
　　【宏观】一季度央行调查问卷点评:居民收入和企业营收将是未来关注重点*张晓娇朱启兵。一季度经济整体下行；企业收入大幅下滑，资金压力没有减轻；货币政策明显放松；居民收入感受下行抑制消费。一季度经济下行，二季度预期回升。关注企业经营反应的困难。贷款需求整体上升，货币政策明显放松。居民收入下降抑制消费。
　　【机械】轨交装备行业点评：交通强国，多网融合，铁路装备行业景气度向上*陈祥。《国家发展改革委关于培育发展现代化都市圈的指导意见》提出，交通一体化是城市群协调发展的基础和先导，统筹好铁路、城际轨道交通以及地铁的规划、建设和运营，推动多网融合，包括：1）铁路网；2）城际轨道交通网；3）城市轨道交通网。我们认为在基建逆周期调控背景下，“交通强国”纲要指导下，铁路+城际+城轨行业景气度向上，固定资产投资有望加码，由此带动铁路装备的需求有望提升，相关产业链公司或受益，包括：中国通号、中国中车、交控科技和中铁工业。
　　【非银】中信证券：自营业务逆市增长，改革持续推进利好投行*兰晓飞张天愉。公司1Q2020实现营业收入128.52亿元，同比增长22.14%；实现归母净利润为40.76亿元，同比减少4.28%；20EPS1.22元，20BVPS13.36元。
　　【煤炭】山煤国际：19年业绩增长4倍，多重增长支撑可持续高质量发展*唐倩。19年归母净利润大增433%至11.7亿元，持续好业绩。主要由于剥离贸易业务后轻装前进，资产质量、盈利指标持续明显改善。煤炭产量增长12%至3,841万吨，内生增长持续向好。进军光伏领域，积极转型新能源打开后续盈利空间。山西国改、内生外延增长等多重增长支撑可持续发展。维持买入评级。
　　【电子】水晶光电：聚焦光学产业，Q1业绩稳健增长*赵琦王达婷。公司发布2020年一季报：报告期内，实现营业收入5.97亿元，同比增长22.02%；实现归母净利润0.80亿元，同比增长36.84%。
　　【轻工】丸美股份：电商渠道弹性释放，业绩明显优于行业*杨志威刘凯娜。公司发布2020年一季报：报告期内，公司实现营收3.70亿元，同比增长1.53%，归母净利润1.19亿元，同比下降1.14%，归母扣非净利润1.08亿元，同比下降9.59%。
　　【轻工】劲嘉股份：复工延后影响收入确认，新型烟草表现亮眼*杨志威刘凯娜。公司发布2020年一季报：报告期内，公司实现营收9.07亿元，同比下降10.12%，归母净利润2.15亿元，同比下降17.09%，归母扣非净利润2.14亿元，同比下降15.67%。公司预计2020H1归母净利润为3.72-5.11亿元，同比增长-20%-10%。疫情影响开工及交付。受新冠疫情影响，公司开工时间延后，运料运输受阻，又因公司主要客户为复工时间较晚的国企，产品交付验收推延，使公司主营烟标、烟盒、彩盒业务受到冲击，出现不同程度的下滑。与此同时，公司以海外市场为主的新型烟草包装及成品销售火爆，实现高速增长，抵消部分烟酒包装下滑影响，最终营收同比下降10.12%。