国盛证券-盈趣科技-002925-疫情之下宅经济的受益者-200429

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　　事件:盈趣科技发布2020年第一季度报告，公司实现营业收入7.39亿元，同比增长6.63%，归母净利润为1.68亿元，同比增长9.05%，扣非净利润为1.58亿元，同比增长17.76%。
　　点评：
　　疫情对公司订单未产生重大影响，Q1营收稳健增长。一季度受疫情影响，物流、原材料供应链的恢复存在滞后性，2月份整体订单交付受到了一定的影响，使得一季度营收增速有所放缓。新冠疫情对公司订单暂没有产生重大影响，雕刻机业务持续发力，实现营收稳健增长。2020Q1公司毛利率同比下降0.18pct至38.96%，主要系各业务收入结构变化。销售费用率同比增长0.28pct至1.64%；管理费用率同比增长0.48pct至7.42%；研发费用率同比增长0.83pct至6.27%；财务费用率下降4.38pct至-2.87%，主要系汇兑收益增加所致。
　　雕刻机和电子烟精密塑胶部件业务今年仍然有望维持较高增长。短期来看，疫情对雕刻机、咖啡机、会议系统、电子烟的终端市场的销售还是有正面影响，欧美用户拥有更多的时间可以宅在家里，公司生产的产品对应终端需求较好。雕刻机客户近几年正不断丰富产品线，拓展市场，使得雕刻机系列产品及耗材实现快速增长。IQOS的主要消费市场为日本和韩国等，日韩两国目前的疫情都已经得到了比较好的控制，电子烟精密塑胶部件产品第一季度的生产、出货都比较正常。我们预计2020年雕刻机和电子烟精密塑胶部件业务仍然有望维持较高增长。
　　公司不断扩充业务领域发展动力充足。公司不断开拓新市场、新客户及研发新产品，除了雕刻机系列新产品、智能戒指的推出计划，公司进一步加强在工控、医疗及车规等领域的产品布局。公司深化与罗技合作，游戏领域及视频会议系统符合当前市场需求，预计未来市场需求较好。公司注重自有品牌的发展及国内市场的开拓，智能家居领域，预计5月份将推出新产品，智能制造解决方案、塑胶、模具与汽车电子等领域公司正持续发力。
　　投资策略：我们预测公司2020-2022年归母净利润为10.91亿元、13.03亿元、15.54亿元，同比增长12.1%、19.5%、19.3%，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争风险、市场可持续性风险、汇率波动风险。