光大证券-2020年一季度美国GDP点评：美国提前进入衰退-200429

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　　 2020年一季度美国GDP环比年化增速-4.8%，同比增速降为零，经济衰退已拉开序幕。3月疫情导致经济活动停滞是拖累一季度的主要原因。从分项看，企业加快去库存，固定资产投资连续四个季度负增长。疫情对企业的现金资产是一次巨大的损耗，疫情过后，那些活下来的企业将增加储蓄，重建现金储备，减少资本开支。这也意味着下半年投资增速将面临较大下行风险。
　　一季度GDP数据已是滞后指标，对市场影响不大，投资者现在更关注的是美国复工的时间表。由于美国疫情已出现拐点迹象，经济何时重启、如何重启变得非常关键。根据华盛顿大学的预测，有28个州或将在5月中、下旬具备经济重启的条件，这些州的经济总量合计占美国GDP的62%。但复工不会一蹴而就，供给和需求的恢复将会是一个漫长的过程，这也意味着我国二季度的外部需求将会非常疲弱