东吴证券-数据港-603881-Q1业绩下滑，尚处规模扩张阶段，未来业绩增长确定性强-200429

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　　投资要点
　　事件：4月29日，数据港发布2020年Q1业绩，实现营业总收入1.74亿元，同比下降8.72%，实现归属于母公司股东的净利润0.29亿元，同比下降18.53%。
　　受益新基建政策与下游加码资本开支，行业景气度向上：2020年初以来，疫情与新基建政策带动下，数据流量重视度日益提升，催动IDC行业需求大幅增长，景气度持续提升。2020年4月20日，阿里云宣布未来3年加码2000亿资本开支，用于重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设，进一步拓展IDC行业空间。我们认为，数据港将持续受益政策红利及阿里云规模扩张，业务增长确定性提升。
　　加速扩张逐渐上电，推动未来业绩增长：数据港于2020年3月14日发布对外投资JN13等四个数据中心项目公告，加速其业务规模扩张步伐，我们预计公司未来三年机柜数将大幅提升。同时，公司2019年新建5个数据中心尚处在爬坡期，2020年将逐渐上电，为营收增长带来保障。我们认为，数据港未来业绩确定性将持续加强。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年的营业收入分别为9.59、13.40、15.53亿元，归母净利润分别为1.94、2.62、2.94亿元，EPS分别为0.92、1.24、1.40元，对应的PE估值分别为62/46/41X，因此我们持续看好数据港未来业绩增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：机柜上架率不及预期；机柜数量增长不及预期；核心客户流失风险；融资风险。