华西证券-蓝思科技-300433-一季报业绩符合预期，营收同比高增长-200429

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　　事件概述
　　公司发布2020年第一季度报告，报告期内，公司实现营收69.50亿元，同比增长44.60%，实现归属于上市公司股东的净利润8.83亿，同比实现扭亏为盈。
　　分析判断:
　　产品资源加速向公司集中，营收同比实现高增长
　　公司是一家以研发、生产、销售中高端视窗防护玻璃面板、外观防护新材料为主营业务的上市公司。公司首次将玻璃成功应用到了全球各大主流手机终端上，开启了特种玻璃新材料替代有机玻璃在全球消费电子产品视窗防护屏的发展浪潮，公司属于行业内的龙头企业。2020年一季度，全球消费电子和汽车电子领域头部品牌的中高端产品资源加速向公司大幅集中，公司各主要产品订单充足、需求旺盛，在疫情冲击产业链的背景下，公司一季度仍然实现营收69.50亿元，同比实现增长44.60%，实现归属于上市公司股东的净利润8.83亿元，上年同期归母净利润为亏损0.97亿元，公司2020年第一季度同比实现扭亏为盈，一季度业绩符合预期。
　　毛利率继续提升，资产负债率环比下降
　　伴随着公司经营管理、精益生产、成本管控水平不断提高，收入增长幅度高于成本增长幅度，2020年第一季度公司实现营收69.50亿元，同比增长44.60%，营业成本为50.92亿元，同比增长29.44%，公司2020年一季度毛利率26.74%，上年同期毛利率为18.16%，2020年一季度毛利率同比增加约8.6个百分点。公司也在不断优化资产负债率，2020年一季度公司资产负债率为48.45%，2019年末公司资产负债率为52.29%，2020年一季度资产负债率环比降低3.84个百分点。
　　投资建议
　　维持预测不变，预测公司2020-2022年的营收分别为359.38亿元、430.24亿元、494.78亿元；归母净利润分别为32.88亿元、43.39亿元、55.06亿元；对应的市盈率分别为23.63倍、17.90倍、14.11倍；维持买入评级。
　　风险提示
　　疫情持续产生的不利影响；核心大客户出货量低于预期；宏观经济下行，系统性风险；5G商用进展低于预期。