兴业证券-健友股份-603707-绩快速增长，制剂出口开始落地-200501

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　　投资要点
　　2020年4月29日，公司发布2019年报及2020年一季报，2019年营业收入24.7亿元，同比增长45.25%，归属于上市公司股东的净利润6.05亿元，同比增长42.5%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.87亿元，同比增长42.85%；2020年一季度实现营业收入7.34亿元，同比增长20.35%；归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比增长37.30%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.03亿元，同比增长40.81%。
　　盈利预测与评级：肝素原料药有望保持较高景气度，叠加制剂业务的快速放量、研发品种的不断获批，公司未来业绩有望保持快速增长。我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年EPS分别为1.23元、1.60元和2.08元，对应2020年4月30日收盘价的PE分别为47.2 X、36.1 X和27.9 X，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：新冠疫情；肝素原料药价格；制剂业务进度低于预期