兴业研究-司库策略谈第146期：4月银行资本补充回顾-200505

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　　摘要
　　2020年4月资本补充回顾
　　1季末，各类型上市银行资本状况普遍改善，国有大行资本充足率续创历史新高。整体来看，国股大行阶段性处于资本充足状态，上市城农商作为同类型的优秀代表，表现同样相对较好。但毋庸讳言的是，中小行作为一个整体面临较大的资本缺口。
　　4月，银行仍主要通过资本债的发行来筹集资本：其他一级资本方面，永续债继续上量、扩面，定价更为市场化；而二级资本债发行也终于有所起色。难点与阻碍仍然主要在核心一级资本，未来的特别国债作出针对中小银行注资的安排，仍然可期。
　　流动性提示及下周操作策略
　　下周，公开市场没有到期，政府债净缴款1565亿，资本债缴款400亿，NCD到期量3296亿；
　　5月利率债巨量供给从下周起步，当周供给量（考虑资本债）逼近2000亿，第一周或将依赖月末的财政支出平复供给压力；
　　NCD进入5月到期量也将明显放大，目前换量迫切性一般，利率反弹相对有限；
　　票据各期限利率本周显著下行，或与月末信贷规模调节有关，进入月初将出现小反弹，反弹空间关注再贴现利率是否调整；