粤开证券-汽车行业周报：行业逐步回暖，持续看好特斯拉产业链-200506

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　　一、市场回顾：本周汽车板块上涨1.53%
　　本周汽车（申万）板块上涨1.53%，同期沪深300上涨3.04%，板块跑输大盘1.51个百分点。本周涨幅居前的个股是京威股份，旭升股份和拓普集团。本周跌幅居前的个股是*ST斯太，东安动力和曙光股份。
　　二、本周行业动态
　　1、特斯拉一季度业绩超出市场预期，现金流转好：特斯拉今年第一季度销售收入51.32亿美元，同比增加38%;销售利润13.11亿美元，同比增加75%，取得了超出预期的好成绩。目前特斯拉各车型订单均处饱和状态，产能利用率高，上海工厂二期和德国工厂均在建，产能瓶颈有望进一步得到解决，近日公司还为进一步打开中国市场，同时相应中国新能源汽车补贴要求，其国产Model 3标准续航升级版价格将降低至人民币30万元以内。
　　特斯拉的自动驾驶领的软硬件水平领先于传统车企，其核心优势主要体现在：1）电动化带来的环保出行理念，2）自动驾驶带来的科技感，3）OTA远程软件升级优化带来的便利性，4）直营模式带来的销售模式优化，5）电动车加速优势。
　　我们认为，随着特斯拉产能的加速落地，特斯拉产业链仍是确定性较强的细分产业链，供应链头部企业将持续受益于特斯拉份额提升，以及盈利能力的改善。
　　2、工信部：切实保障汽车产业链供应链稳定：近日工信部为推动汽车行业复工复产召开规频会议，会议指出汽车产业弼前运行情况及复工复产面临的主要问题，研究部署保障产业链供应链稳定工作：1、继续抓紧疫情防控工作，推动汽车企业复工复产；2、保证紧缺部件库存，共享产业链信心；3、统筹提升汽车产业链供应链水平。
　　汽车行业经过一季度的下滑，消费需求滞后，且将在事季度开始逐步释放，叠加行业消费政策的刺激，国内汽车行业将加速回暖，行业的业绩稳定性较强。在一季度冲击下，大部分主要龙头零部件企业仍能保持盈利，少数仍能实现正的同比增长，我们持续看好整车及零部件中低估值的优质标的。
　　3、汽车经销商4月库存预警指数环降4.2个百分点：据中汽协介绍，4月汽车经销商仍以消化库存、回笼资金为主，部分车型让利回收，盈利有所改善。据调查4月份库存指数环比下降，市场需求指数、平均日销量指数、仍业人员指数、经营状况指数环比上升。
　　4、多部委发布通知推动汽车消费升级：近日我国多部门为扩大汽车消费市场明确国六排放标准实施、完善新能源汽车购置相关财税支持政策、加快淘汰报废老旧柴油货车、畅通事手车流通交易、汽车消费金融等工作。
　　三、本周公司动态
　　1、长安汽车：2020年4月，长安汽车产量166,113辆，同比增长13.20%；销量159,557辆，同比增长32.03%。1-4月，累计产量441,258辆，同比下降24.35%；累计销量462,635辆，同比下降18.45%。
　　2、广汽集团：广汽集团3月的产销量环比分别增长5.33倍、4.7倍，除了销量最强劲的日系合资车，新能源乘用车在3月销量4111辆，同比增长130%。公司在一季度的产销量同比下降幅度分别低于中汽协汽车行业的产销量同比下降幅度，优于行业水平。
　　3、金固股份：2019年度，金固股份实现销售收入21.14亿元，全年实现归属上市公司股东的净利润2309.71万元；2020年一季度实现销售收入5.01亿元，同比增长8.44%，受疫情影响，净利润下滑。
　　4、上汽集团：2020年第一季度实现营收1,059.5亿元，同比减少47.1%；归母净利11.2亿元，同比减少86.4%；扣非后归母净利6.9亿元，同比减少90.9%；经营现金流-16.5亿元，较上年同期增加162.9亿元；ROE为0.45%，较上年同期下降3.0pp。
　　5、杉杉股份：据2019年第一季度报，公司实现营收1.22亿元，同比下滑39.85%，归母净利润亏损0.84亿元，同比下滑336.47%，扣非归母净利润亏损0.90亿元，同比下滑336.54%。
　　6、保隆科技：据2019年第一季度报，公司实现营收7.72亿元，同比上涨4.53%，归母净利润0.38亿元，同比上涨7.78%，扣非归母净利润0.35亿元，同比上涨17.93%。
　　四、投资建议
　　我们认为，政府延长补贴，免限购限行与地方结合的政策支持体系使国内需求有望率先复苏，加上近期产业链供应链得到保障，预计二季度销量环比好转，三四季度销量反弹，全年销量有望重返增长，带动产业链需求增长。我们推荐的个股有：上汽集团、比亚迪、三花智控、拓普集团、旭升股份、星宇宙股份和保隆科技。
　　五、风险提示
　　受疫情影响的汽车行业已基本全面恢复，但汽车产销量不及预期，新能源汽车推广不及预期。