国信证券-金诚信-603979-2021年三季报点评：资源业务稳步推进，员工持股计划彰显信心-211027

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生产经营稳健，海外矿服业务做大做强2021年前三季度，公司经营稳健，实现营业收入32.8亿元，同比增长18.3%；实现归属于上市公司股东的净利润3.5亿元，同比增长27.8%。

其中，三季度单季实现营业收入11.4亿元，环比下降5.3%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，环比增长2.9%。

第二期员工持股计划发布，业绩增长目标彰显信心员工持股计划的发布，有助于进一步完善公司治理结构，建立健全公司长期有效的激励约束机制。

从业绩目标来看，公司层面第一个分配期业绩目标为2021年净利润不低于4.5亿元；第二个分配期业绩目标为2021年、2022年累计净利润不低于11.5亿元；第三个分配期业绩目标为2021到2023年累计净利润不低于20亿元。

资源项目积极推进，将为公司带来高成长性铜矿方面，公司拥有铜资源权益量105万吨。

目前，Dikulushi铜矿选矿全流程满负荷试车成功，各项工作有序进行，力争2021年底前实现投产。

Lonshi铜矿于4月顺利完成交割，7月已发布可研报告，项目规划采选原矿处理规模150万吨/年，达产年产标准阴极铜3.7万吨。

磷矿方面，公司持股90%的两岔河磷矿采矿权资源量为2133万吨磷矿石，P2O5平均品位32.65%。

资源板块的发展为公司中长期发展奠定坚实基础，公司业绩弹性可期。

风险提示：疫情导致公司海外项目进展受到明显影响；公司资源开发进展不达预期；铜价下跌超预期。

投资建议：维持“买入”评级公司矿山服务业务优势明显，毛利率稳定，规模有望保持较快成长。

矿山资源业务已布局优质铜矿、磷矿，项目开发稳步推进，发展前景广阔。

考虑到疫情等因素影响，我们小幅下调原业绩预测，预计公司2021-2023年归属母公司净利润4.9/7.9/9.8亿元（原预测5.1/8.1/9.8），利润年增速分别为34.9%/61.0%/22.9%；摊薄EPS为0.84/1.36/1.67元，当前股价对应PE为27.2/16.9/13.8x，维持“买入”评级。