银河期货-生猪周报：出栏体重下滑施压猪价，节日提振有限供需两淡延续-200501

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　　周内，全国猪价环比跌幅继续扩大。我们认为当前猪价持续下跌实际在一定程度上导致市场开始进入恶行循环状态，一方面，市场需求的寡淡导致猪价涨势持续乏力，而另一方面，当猪价在持续下跌的过程中，养殖户出栏积极性也在有所增加，加之国家各类调控政策在不断开启中，猪价上方压力也表现得更加明显。我们认为，在养殖户近期出栏动力有所增强的大背景下，猪价可能短期仍有下行压力。不过不容忽视的是，当前国内生猪产能和疫情前有较大不同，可供抛售的猪源数量整体较以前明显减少，猪价回落空间相对有限。在忽略疫情对消费的不利影响下，猪价企稳可能要等到前期压栏生猪压力充分释放后才能实现。
　　当前背景下，猪价格变化逻辑基本维持稳定，市场整体难改供需两淡局面。需要关注的是，在非洲猪瘟疫情背景下，猪价变化的长逻辑仍要取决于产能的变化，自去年4季度以来，全国能繁母猪存栏环比开始逐步增长，按照生猪自然生长周期推算，今年四季度生猪存栏及适重猪源供应量将会呈现明显增加，因而在忽略其他因素影响下，猪价上方空间可能会相对有限，重点关注3季度抛售结束以及需求恢复的背景下，猪价是否会出现阶段性的反弹。
　　总体而言，我们认为近期猪价的持续回落给养殖户心态带来了一定冲击，出栏加速可能对猪价产生更多的负反馈效应，短期猪价可能仍有一定压力。