海证期货-2020年镍&不锈钢5月行情展望：菲律宾供应扰动趋弱，镍价短期内仍将宽幅区间震荡-200430

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　　摘要：
　　精炼镍方面：2020年3月全国电解镍产量1.56万吨，环比增16.03%，同比增21.59%。4月预计国内电解镍产量1.55万吨，环比降0.96%，上期所镍库存较上周减505吨至27461吨；伦镍库存上周小增360吨至23066吨。2020年一季度镍供过于求，库存持续累升，二季度库存可能仍维持高位。
　　不锈钢方面：不锈钢价格短期反弹，但需求爆发可能不具备持续性，五月份不锈钢可能出现供应回升、需求平淡的局面，后市仍不乐观。因前期国内镍铁和不锈钢都处于持续亏损状态，四月份菲律宾镍矿供应受到较大影响，后期镍矿价格可能上涨，从而提升镍铁和不锈钢成本，加上不锈钢库存压力缓解，不锈钢出现一个利润快速修复的过程。不过随着库存压力缓解和利润修复，后期不锈钢产量可能逐步回升，而海外需求弱势不改，五月份后不锈钢可能仍有库存压力，而且中线看印尼镍铁供应增量将全部作用到国内不锈钢上，供应压力大、需求存在较大不确定性，中线不锈钢价格可能仍难以乐观。
　　镍铁方面：2020年3月份中国镍铁进口量为33.3万吨（实物吨，含NPI和FeNi），环比增加10.14万吨，增幅43.78%，同比增加23.58万吨，增幅242.53%。1-3月累计进口80.61万吨，同比增加41.29万吨，增幅105.01%。其中，1-3月来自印尼的总量为68.65万吨，同比增加42.12万吨，增幅158.76%。