中银国际-晨会聚焦-200508

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　　■重点关注
　　【非银】财险行业1Q2020点评:健康险、农险成为财险行业增长动力，1Q2020综合成本率改善*兰晓飞娄文青。疫情下财险保费收入保持增速为正。其中，健康险及农险成为财险行业增长动力。平安财险及太保财险增速超越行业，预计中国财险受政策型险种进账缓慢等原因拖累，保险收入增速低于财险行业。1Q2020预计车险赔付率下降，有望改善车险整体综合成本率。
　　【机械】恒立液压：二季度开始公司有望重回高增长轨道，泵阀持续放量有望再造一个恒立*杨绍辉。公司2019年实现营业收入54.1亿元，同比增长28.6%，归母净利润13.0亿元，同比增长54.9%，扣非归母净利润12.1亿元，同比增长62.3%，经营净现金流16.6亿元，同比增长107.9%；2020Q1实现营业收入13.7亿元，同比下降12.7%，归母净利润3.5亿元，同比增长6.4%，扣非归母净利润3.1亿元，同比下降12.4%，经营净现金流1.7亿元，同比增长7.6%。
　　【化工】化工行业2019年报与2020年一季报综述：景气回落，疫情及油价暴跌对行业冲击较大*余王海涛鞠龙。化工大部分子行业景气回落，受疫情及油价暴跌冲击较大。当前估值处于多年低位。维持行业强于大市评级。重点关注龙头企业。2019年，行业景气回落明显。受到行业产能扩张，需求走弱等影响，2019年全行业营业收入同比增长2.82%，归母净利润同比下滑35.21%。综合毛利率、净利率分别为17.08%、2.72%，同比分别下滑0.76pct、1.52pct；ROE（摊薄）为5.99%，同比下滑3.65pct。从在建工程角度来看，行业内公司在建工程同比增长0.87%，剔除涤纶板块的在建工程数据后，同比增长18.80%。
　　【汽车】汽车行业周报：多部委发布稳定汽车消费措施，国产Model3标准版降价*魏敏朱朋。十一部委联合发布多项措施稳定和扩大汽车消费，广东、郑州与重庆也出台了汽车补贴政策，未来随着疫情好转和各地利好政策落地，车市将逐步回暖，建议关注乘用车、重卡、新能源等潜在受益标的，重点推荐长安汽车、潍柴动力、比亚迪，建议关注广汇汽车等。
　　【煤炭】潞安环能：经营稳健，估值较低*唐倩。19年归母净利润同比下降11%（收购资产调整后增长1.4%），至23.8亿元，业绩基本稳健。煤炭产量增长4.4%至4,818万吨，吨煤价格小幅减少1.3%至538元，吨煤成本下降2.4%至285元，吨煤净利下降14%至54元，经营情况尚好。20年市盈率、市净率分别为7.9倍和0.6倍，低于行业平均，维持买入评级。
　　【机械】长川科技：外延并购落地，探针台和数字测试机等新产品开发也取得阶段性进展*杨绍辉。2019年公司实现营业收入3.99亿元，同比增长84.5%；实现净利润0.12亿元，同比下降67.3%；全年经营现金净流量为-0.43亿元，较上年同比减少444.5%。2020年第一季度，公司实现营业收入1.13亿元，同比增加164.8%；实现净利润446万元，同比增长825.3%；扣非净利润-1,337万元，同比增加180.1%。