兴业证券-钢铁行业周报：电炉利润环比压缩，短期螺纹增产空间不大-200509

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　　本周SW黑色金属指数周环比上涨1.11%,同期沪深300周环比上涨1.30%。本周行业股票涨幅靠前的为太钢不锈（12.80%）、南钢股份（4.39%）。
　　价格：本周钢价上涨。本周螺纹钢HRB40020mm收3530元/吨，较上周五上涨2.0%，热轧、冷轧和中板价格环比上涨3.0%、2.2%和1.7%。原材料方面，废钢和铁矿石价格大幅上涨。本周废钢价格持续上涨，周五上海6-8mm重废收2170元/吨，较上周五升100元/吨。本周焦炭价格稳定，62%铁矿石指数收88.45美元/吨，环比上涨5.36%。
　　利润：本周长流程钢材利润环比改善，短流程利润环比压缩。长流程方面，本周成材价格与主要铁元素原材料价格均实现上涨，而焦炭价格相对稳定，五大品种钢材利润环比小幅改善，其中热轧价格涨幅最大，利润的环比改善也相对更为显著，我们测算本周行业螺纹、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+8元/吨、+43元/吨、+1元/吨。短流程方面，本周由于废钢价格上涨幅度较大，电炉利润环比压缩，江苏地区电炉钢利润再度回落至盈亏线以下水平。长、短流程炼螺纹钢吨毛利差环比扩大50元/吨左右。
　　产量与库存：本周产量延续长增板降，螺纹钢库存保持快速去化。产量方面，本周五大钢材品种产量1027万吨，环比增6.01万吨，其中建筑钢材产量周环比增14.49万吨，板材产量周环比降8.48万吨，主要是热轧产量周环比减少7.41万吨，冷轧减产5.2万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为318.16万吨、50.82万吨，环比分别+11.96万吨、-1.50万吨，长流程钢企因利润良好增产明显，短流程则由于利润的压缩部分高成本地区出现一定的减产。去年长流程螺纹钢产量峰值在328万吨左右，目前仅10万吨左右空间，同时废钢强势利润低迷背景下短流程螺纹钢产量难有显著增长，短期螺纹增产空间不大。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降65.79万吨，钢厂总库存环比降41.23万吨，其中螺纹钢社库降46.45万吨，厂库减少27.74万吨。螺纹钢表需及成交方面，测算本周螺纹钢表观消费量443.17万吨，仍在较高水平；本周建筑钢材成交日均值26.65万吨，环比上升8.90%。
　　板材品种间分化延续，中厚板价格和利润表现强于热轧和冷轧。4月以来中厚板产销两旺，本周产量达136.8万吨，创下周度产量新高，主因在于中厚板更多与工程项目相挂钩，基建加码，叠加赶工因素，中厚板需求相对旺盛，而热轧、冷轧终端需求相对低迷，价格和利润表现也弱于中厚板。
　　维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低、分红高，下游多元分散风险的中厚板标的：南钢股份；建议关注成本优势显著、盈利能力强的长材标的：方大特钢、三钢闽光；2）特钢推荐：中信特钢、永兴材料、久立特材；3）关注IDC相关标的：沙钢股份、杭钢股份。
　　风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动