中银国际-非银金融行业周报：QFIIRQFII限额取消得落实，资金信托监管趋严-200510

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　　境外机构投资者额度限制取消得到落实，资本市场对外开放更进一步。银保监会明确信托公司资金信托的定义及分类，严控非标资产投资比例。
　　境外机构投资者额度限制取消，金融市场进一步开放。央行发布《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》：（1）取消QFII和RQFII境内证券投资额度管理要求；（2）实施本外币一体化管理，允许合格投资者自主选择汇入资金币种和时机；（3）大幅简化合格投资者境内证券投资收益汇出手续；（4）取消托管人数量限制，允许单家合格投资者委托多家境内托管人，并实施主报告人制度；（5）完善合格投资者境内证券投资外汇风险及投资风险管理要求；（6）央行、外汇局加强事中事后监管。《规定》为境外投资者参与国内金融市场提供便利，额度限制的放开更是标志着资本市场的对外放开与国际化再进一步。通过对境外资金入市予以支持，未来有望增厚券商QFII业务收入，并提升券商国际化品牌形象，有利于本土券商加快“走出去”步伐。外资流入有助于培养国内市场价值投资理念，稳定市场，利好券商自营业务。
　　资金信托定义明确，严控非标资产投资比例。银保监会就《信托公司资金信托管理暂行办法》公开征求意见。（1）明确资金信托的定义及分类：基于信托法律关系的资产管理业务，但以受托服务为主要服务内容的信托业务（如家族信托、企业年金信托等）均不算在内。（2）明确资金信托的私募性质，要求投资者不超过200人，废除2007年《集合资金信托计划管理办法》中“单笔委托金额在300万元以上投资者数量不受限制”的规定。（3）严控信托非标资产投资比例，全部集合资金信托计划投资于单一/全部融资人的非标债权类资产合计金额不得超过公司净资产的30%/50%，资金信托监管趋严，或将致融资类信托规模下降，促使信托公司增加净资产、加大证券投资、拓展服务信托业务。
　　投资建议
　　1）短期来看，A股市场不确定性仍存，板块高beta属性下建议关注短期波动。2）长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点受益。建议重点关注业绩更稳定、综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商华泰证券、中信证券，及充分受益于活跃度回暖、业绩加速兑现的高成长性互联网券商东方财富。
　　一周回顾
　　本周沪深300上涨1.30%，创业板指上涨2.70%，证券行业上涨1.68%，保险行业下跌1.96%，互联网金融上涨2.31%。
　　经纪：本周市场股基日均成交量7,421亿元，环比上周上涨12.95%；日均换手率2.84%。
　　信用：本周市场股票质押参考市值43,813亿元，环比上周上涨1.76%；两融余额10,625亿元(截至2020/5/7)，环比上周上涨1.86%。
　　承销：本周股票承销金额23亿元，债权承销金额251亿元，证监会IPO核准通过4家。
　　风险提示
　　政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。