东莞证券-机械行业2019年报及2020年一季报业绩综述：工程机械、轨交设备板块2020年业绩有望快速增长-200511

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　　投资要点：
　　机械行业2019年保持稳定增长。2019年，机械行业实现营收1.3万亿元，同比增长7.9%；实现归母净利润507.1亿元，同比增长5.7%。2020年第一季度，机械行业整体实现营收2379.1亿元，同比降低14.0%；实现归母净利润93.5亿元，同比降低46.7%。一季度，受新冠肺炎疫情影响，机械行业营收和归母净利润同比下降幅度较大。伴随着3月后复工复产的不断加快，预计二季度机械行业业绩将逐步回升。2019年专用设备业绩实现快速增长，其中工程机械、冶金矿采化工设备、环保设备、农用机械等细分行业业绩大幅增长；通用机械、金属制品下滑幅度较大。2019年机械行业整体盈利能力、营运能力逐步增强，现金流情况大幅好转，行业经营质量显著提升。
　　工程机械：景气周期延续，行业进入量价齐升新时代。2019年，工程机械行业共计实现营收2539.8亿元，同比增长26.5%；实现归母净利润140.5亿元，同比增长74.0%。2020年第一季度，工程机械行业共计实现营收566.2亿元，同比降低11.3%；实现归母净利润48.5亿元，同比降低27.2%。一季度，受新冠肺炎疫情影响，工程机械行业业绩同比出现下滑，但3月份开始各地复工复产逐步加快，对各类工程机械产品需求加大。4月份以来，工程机械行业迎来量价齐升的新时代，本次主要工程机械产品涨价也将重建起产业链上下游良好生态，行业有望进入高质量发展阶段。
　　轨交设备：拥抱城轨新基建，行业驶入快车道。2019年，轨交设备行业实现营收3319.4亿元，同比增长5.1%；实现归母净利润203.1亿元，同比增长49.7%。2019年，轨交设备行业逐步复苏，各企业经营业绩明显改善。2020年一季度，轨交设备行业实现营收507.7亿元，同比降低16.7%；实现归母净利润17.5亿元，同比降低55.5%。一季度受新冠肺炎疫情影响，行业出现短暂下滑。铁路建设是我国基建投资的重要组成部分，城际高铁和城际轨道交通更是我国“新基建”的七大领域之一；2020年是“十三五”规划收官之年，也将迎来第二轮轨交通车高峰、动车组采购高峰，以及轨交车辆集中高级修阶段；叠加城际高速铁路和城际轨道交通“新基建”的建设和城市轨道交通巨大的增量市场，轨交设备行业有望在2020年迎来快速发展阶段。
　　投资建议：2020年基建投资有望回归快速增长轨道，工程机械、轨交设备将充分受益，有望带动机械行业业绩稳定增长。工程机械、轨交设备等细分行业景气度维持高位，建议关注各细分领域龙头个股。
　　风险提示：宏观经济下滑；行业景气度下降；市场竞争加剧；海外贸易环境恶化；业绩不及预期等。