方正证券-创业慧康-300451-医疗行业营收占比89%，行业新一轮评测开启-211027

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公司发布2021年三季报，实现营收12.1亿元，同比增长8.2%；归母净利润2.3亿元，同比增37.3%；扣非归母净利润2.0亿元，同比增长26.9%。

医疗行业营收占比接近九成，Q3单季业绩增速略逊预期。

2021年前三季度公司医疗行业营收10.8亿元（+22.8%），营收占比达到89.1%，医疗行业营收占比进一步提升（2019、2020年分别为79%、84%），其中医疗卫生信息化软件销售收入快速增长，同比增长26.6%。

公司内部结合软件产品生命周期，在产品开发、销售、交付、服务各阶段通过云化升级、产业链上云等创新生产组织方式提升效率，2021Q1-3医疗卫生信息化软件平均毛利率为62.76%，助产品盈利能力不断提升。

单季度看，Q3营收4.3亿元（+5.6%），归母净利0.88亿元（+16.9%）。

政策东风又至，十四五是医疗信息化发展机遇期。

我国医疗信息化行业发展至今已有一定水平，随着政策对电子病历、智慧服务、智慧管理“三位一体”的智慧医院信息系统智慧化水平和线上线下一体化程度提出更高要求，未来几年行业的需求依然旺盛，预计十四五期间依然是医疗信息化的快速发展期。

公司启动“慧康云”整体转型发展战略，积极探索更加紧密的医院、医患、第三方健康服务商协同网络，产品和服务内涵与功能得到强化，服务范围和场景也不断延伸和丰富，有望在十四五期间获得快速的发展。

投资逻辑：公司作为医疗信息化头部企业，预计21/22年实现收入19.4/25.4亿元，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：政策落地不及预期、疫情二次爆发、商誉减值风险。