安信证券-建材行业每周观点：华东华中等地陆续上调水泥价格，REITs试点利好建材板块-200510

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　　■本周回顾：
　　中信建材指数(7579.5，2.07%)，上证综指（2895.3，1.23%)。
　　子板块：陶瓷6.33%，玻璃3.35%，水泥2.40%，玻纤0.16%。
　　涨幅前五：蒙娜丽莎、山东药玻、坚朗五金、亚士创能、坤彩科技
　　跌幅前五：北新建材、金圆股份、永和智控、天安新材、中国巨石
　　■水泥：根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格延续涨势，环比涨幅0.7%。价格上涨地区主要是华东、华中和西南等区域，包括上海、江苏、湖北、贵州和四川等地，幅度10-30元/吨。5月初，剔除雨水天气影响，国内水泥市场需求继续保持旺盛状态，华东、中南、西南和西北等大部分地区企业均实现产销平衡，局部省份销大于产，库存降至偏低水平，支撑水泥价格恢复性上调。本周全国水泥库容比较上周下降2.4pct，较上月同期下降16.6pct，较去年同期下降2.1pct。
　　■玻璃：根据WIND数据，本周全国主要城市浮法玻璃均价为1353元/吨，较上周上升6.2元/吨。根据中国玻璃期货网数据，截至5月8日，浮法玻璃在产产能89802万重箱，环比上周减少1230万重箱，同比减少3768万重箱；产能利用率为66.5%，环比上周下降0.91个百分点，同比下降3.63个百分点。库存方面，玻璃行业库存5159万重箱，环比减少29万重箱，同比增加716万重箱。周末库存天数21天，环比上周增加0.17天，同比增加3.64天。
　　■玻纤：无碱纱市场大众型产品实际成交价格保持稳定；北方市场来看，部分池窑企业保持产销平衡以上，整体库存压力不大。短期来看，市场价格或存在小幅提涨预期，但是需看市场实际执行情况。电子纱市场多数企业产销保持较高水平。节后随运输成本增加，加之需求有所回落，价格有一定下调，后期存较大下行风险。
　　■行业观点：
　　1.全年看好基建板块观点不变。我们看好全年基建主要基于以下几点：（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政治局会议明确要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块和防水板块。
　　2.境内基建REITs起步，关注雄安新区、长江经济带、粤港澳大湾区等重点建设区域。近日，中国证监会与国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步。与传统意义上的REITs不同，我国的基建REITs以有稳定现金流的基建项目为投资标的。在目前地方政府债务高企、基建投资资金压力大的环境下，基建REITs有望缓解地方政府的财政压力，有助于地方基建项目顺利推进，进而利好建材板块。《通知》强调基建REITs试点项目应聚焦重点区域，优先支持京津冀、长江经济带、雄安新区、粤港澳大湾区、海南、长江三角洲等重点区域。建议关注布局重点区域的建材龙头。
　　■投资建议：
　　1.节后水泥价格强势上调，全年量价齐升可期。五一节后水泥需求持续旺盛，华东、中南、西南和西北等地大部分企业实现产销平衡，局部省份销大于产，库存普遍降至偏低水平，支撑水泥价格恢复性上调。建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封，水泥产销两旺，近日武汉及鄂东地区已开启第一轮涨价行情，涨幅20-30元/吨。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。中南区域价格出现上调，下游需求恢复较快，后期价格有望推涨，建议关注受益于粤东供需格局改善及万吨产线近日投产的区域龙头【塔牌水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。
　　2.国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】，以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。
　　■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期