国信证券-浪潮信息-000977-21年三季度财报点评：营收增速迎来拐点，利润大幅增长-211027

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公司发布21年三季报，21年三季度实现收入176.92亿元（同比+16%，环比+5%），归母净利润5.47亿元（同比+146%，环比-2.4%），位于业绩预告中位，扣非归母净利润5.01亿元（同比+99%，环比-1.8%）；稀释后EPS0.37元（同比+144%），主营业务进展稳定，利润率持续改善。

IT采购进入新一轮景气周期，公司营收增速迎来拐点公司三季度实现服务器及相关部件销售收入177亿元，同环比实现增长，收入及产品结构持续优化，主要受益于互联网、政企等客户对云基础设施采购需求的提升。

2020年在疫情影响下，互联网等客户服务器采购前置，主要集中在上半年，在高基数的效应下，上半年需求端整体处于周期底部。

随着采购节奏回归正常，在网络升级及算力部署的带动下，营收增速迎来拐点，我们预计，今年3、4季度为本轮采购周期的起点，明年有望进一步加速。

竞争格局上，在国产替代及友商出让部分市场份额的背景下，部分国内头部服务器厂商市占率有望持续提升。

产品结构改善叠加规模效应，公司盈利能力持续增强三季度，公司利润端同比大幅增长，主要驱动力包括：1）客群结构变化：公司在政企、金融、运营商等市场持续取得突破，非互联网等客群占比全年有望得到提升，提升平均毛利率水平；2）产品结构优化：公司人工智能服务器、边缘计算服务器等高毛利产品占比持续提升；3）加大成本费用端管控：公司将持续加大费用端的管控，推进自研产品落地降低成本，严格控制费用率的支出；4）规模效应进一步提升。

看好公司业务发展及利润改善，维持“买入”评级我们认为，随着网络升级及服务器采购需求的增长，4季度及明年全年服务器市场整体需求有望进一步回暖，看好公司市占率及盈利水平提升，维持盈利预测，预期2021-23年收入664/731/789亿元，归母净利润22/30/38亿元，同比增52%/35%/25%，EPS1.53/2.07/2.59元，对应PE=20/15/12X，维持“买入”评级。

风险提示上游产能供应不足；行业竞争加剧；市占率增长不达预期。