国泰君安-香港交易所-0388.HK-2021年首三季度业绩符合预期-211027

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香港交易所的业绩符合我们预期。

主要业务收入增长14.3%至156.45亿港元，原因是2021年首三季度录得了创纪录的标题平均每日成交金额，其同比增长了43.4%。

然而，由于低利率环境，保证金投资收益净额的下降部分抵消了强劲的标题平均每日成交金额的表现。

公司资金的投资收益净额也受到了低息环境的影响。

由于员工和资讯科技成本的增加，运营费用增加了6.1%。

2021年首三季度的EBITDA增长17.3%至127.71亿港元，EBITDA利润率增长了1.2个百分点。

就2021年第三季度的表现而言，港交所的收入及其他收益录得持平，而EBITDA及股东应占溢利分别下跌0.3%及2.9%。

三季度业绩符合我们的预期，因为标题平均每日成交金额恢复正常，三季度仅增长17.2%。

尽管季度净利润下滑，但港交所于9月发布了SPAC咨询文件，并于10月18日推出香港首只A股MSCI中国A50互联互通（美元）指数期货。

SPAC咨询期将于10月31日结束，预计这将丰富中小型企业的上市选择。

此外，A股衍生产品有望通过提供风险管理工具而吸引国际投资者。

但短期内，对此类产品的激励举措可能会带来盈利上的压力。

我们将维持“买入”的投资评级。

由于去年的基数较高，预计四季度标题平均每日成交金额将会下降，这将给净利润的增长带来压力。

同时，IPO市场也将受到中国内地收紧境外上市监管的影响。

这些因素可能会给四季度业绩带来压力。

然而，我们预计港交所将在长期内受益于SPAC上市制度和A股衍生品的推出。

我们将在下一份公司报告中维持“买入”的投资评级并检讨盈利预测和目标价。