渤海证券-可转债周报：转债市场降温，优选消费类个券-200513

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　　核心观点：
　　一级市场：可转债发行波动较大
　　5月5日至5月12日，可转债共上市发行1只，发行金额1.25亿元，周环比减少39.92亿元；总偿还0只；可转债净融资额1.25亿元，周环比减少39.92亿元。总体看，净融资额波动幅度较大。共有24家公司可转债发行前情况有新进展，其中5家公司通过董事会预案、7家公司通过股东大会、7家公司通过发审委，5家过会。
　　二级市场：转债市场降温
　　5月5日至5月12日，股票市场回暖，转债市场降温。上证综指报收2891.56点，环比上涨1.09%。深圳成指、创业板指、沪深300分别上涨2.67%、2.58%、1.20%。上证转债下跌0.53%，报收于317.87点；中证转债下跌0.25%，报收于352.50点。沪深两市成交合计33598.90亿元，周环比上涨78.17%；上证及中证转债两市成交合计1613.61亿元，周环比下降21.35%。
　　申万行业指数涨多跌少，可转债涨少跌多，所属正股行业涨多跌少，整体走势弱于上周。发行可转债的26个行业中共有9个行业上涨，17个行业下跌，涨幅前五的行业分别为食品饮料、国防军工、公用事业、建筑材料和采掘行业。在我们4月份的月报中提出行业转股溢价率估值较低的行业有国防军工、食品饮料和建筑材料；下跌行业中电子、农林牧渔、计算机、化工、机械设备跌幅居前，多数上月涨势良好，跌幅多数小于2%。转债相关正股共有23个行业上涨，3个行业下跌。
　　截止至5月12日，转股溢价率为34.97%，较历史均值偏高；YTM为-1.51%，较历史均值偏低，可转债整体股性较强。
　　转债个券涨少跌多，上涨个券表现较弱，且涨势较好的个券多为估值较低行业中的优质低价个券或新上市个券；下跌个券跌幅显著，上月估值过高的个券近期纷纷回调。涨幅大于3%的转债共有15只，显著弱于四月最后一周。涨幅较好的个券有瀚蓝转债、华统转债、千禾转债、应急转债、维尔转债、凯发转债。本周多数个券周度涨跌幅弱于月度涨跌幅，市场情绪整体降温。跌幅大于5%的转债共有10只。消费类个券相对稳健。成交量整体回落，活跃度较高的转债涨跌互现。其中通光转债、新天转债、金农转债、凯发转债、尚荣转债持续受到资金青睐，横河转债、天康转债热度有所下滑。消费类及设备类个券活跃度依然较高。
　　市场回顾及投资观点
　　5月5日至12日，央行无公开市场操作，无逆回购到期。资金面方面，银行间流动性边际宽松，shibor短端下行长端上行。5月转债市场在泰晶转债强赎的影响下，市场上的双高类转债大幅回调，炒作情绪降温，正股对转债的带动能力偏弱。我们认为，由于受到监管层的风险提示，对于前期涨幅较高的个券以及炒作痕迹过重的个券应着重考虑规避风险；在选择个券时不仅应关注到转股溢价率修复，也应结合正股分析；新上市的消费类个券以及逆周期的新基建方向值得关注。
　　风险提示
　　经济发展低于预期，转债换手率过高，市场流动性大幅波动等。