中银国际-晨会聚焦-200514

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　　【策略】流动性跟踪:北上资金持续小幅流入*王君徐沛东。解禁市值下降，行业资金净流入率全线下降，涨跌停比仍位于区间低点。北上资金小幅流入，资金供给平稳。上周ETF份额上升，结构上沪深300跌幅最大。股票型基金仓位下降，混合型基金仓位下降。潜在配置股票规模为1.46亿元（前值60.54亿元）。北上资金小幅流入。全周资金净流入28.57亿元，卖中买中为上周北上资金投资趋势。上周RQFIIETF净申购规模下降，南方A50规模下降。
　　场内杠杆下降，融资余额环比上升1.89%。解禁市值下降，解禁股减持规模上升。
　　【宏观】5月海外宏观动态点评：美国4月CPI大幅降低，但疫情好转后有望回升*钱思韵朱启兵。美国4月CPI年率0.3%，略不及预期0.4%并低于前值1.5%。美国4月CPI月率-0.8%，符合预期低于前值-0.4%。受4月疫情爆发导致经济暂停的影响，美国4月CPI月率大幅降低，但美联储已降息至零利率，降息至负利率概率不大。美国当下疫情已达拐点，不久后有望复工。石油方面，受沙特额外减产与疫情好转需求提振的双重利好，油价有望逐步上涨托涨CPI。美国4月疫情爆发，大范围社会经济暂停导致4月CPI大幅低于前值1.5%。为减小疫情的冲击，美联储已降息至零利率，降息至负利率概率不大。
　　【银行】银行业1季度数据点评：以量补价，关注资产质量压力*励雅敏林颖颖。银保监会公布1季度银行业主要监管数据，1季度行业总资产规模同比增10.8%（vs9.12%，2019Q4）；净息差2.10%，环比下降10BP。不良率1.91%，环比提升5BP；拨备覆盖率为183.2%，环比下降2.9pct。
　　【轻工】公牛集团：护城河坚厚全面，多品类协同驱动*杨志威刘凯娜。公司是民用电工龙头企业，转换器市占率过半，墙壁开关插座市占率位居第一，LED照明器件与数码配件业务持续高速增长。受量价齐升、结构优化、渗透加速、集中度提升等驱动，各行业成长性可持续，叠加坚厚的渠道、品牌、生产护城河，公司未来成长可期。
　　【食品饮料】酒类行业2019年报、2020年1季报总结：白酒1季度未充分体现疫情影响，长期看好山西汾酒、贵州茅台*汤玮亮邓天娇。白酒1季度需求受冲击较大，报表可能没完全体现疫情影响，2季度还需消化库存压力。疫情对其它酒种短期冲击较大。长期看好山西汾酒、贵州茅台，关注季报业绩已较多体现疫情影响的品种。业绩-1Q20白酒营收基本持平，好于社零数据。受渠道扩张放缓的影响，2019年行业处于降速期，上市公司总体营收、净利分别为15.8%、17.5%，上市公司营收普遍实现高增长，8家收入增速超过20%，业绩分化较大。1Q20受疫情影响，收入同比基本持平，好于社零数据，上市公司去库存的决心不够。茅台、五粮液渠道腾挪空间较大，1Q20业绩表现出较强韧性。