兴业证券-中简科技-300777-签署重大合同，需求稳健持续-200514

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　　投资要点
　　据5月13日晚公告，近日公司与客户A签订《产品订货合同》及对应的《订购合同监管协议》，合同标的为碳纤维、碳纤维织物；合同金额2.65亿元，合同履行期限为自签订日起12个月，具体交货进度按照合同规定执行。
　　此次合同总金额为2.65亿元，占公司2019年营业收入的112.88%。据公司2019年年报，公司与主要客户签订金额为3.44亿元的《产品订货合同》，年内公司实际履行订单2.24亿元，占订单总量的65.15%，其余1.2亿元尚未完成订单正在履行。2019年未完成订单与此次新签订单合计3.85亿元，对应税后金额3.41亿元，占公司2019年营业收入的146%。
　　公司长期发展过程中坚持“技术领先、专注应用”的发展策略，在航空航天高端产品应用牵引下，ZT7（高于T700级）系列碳纤维及织物产品率先稳定批量应用于国内航空航天领域，具备较强的可持续发展能力，该合同的履行将对公司业绩将产生积极影响。现金流净额增加。
　　2020Q1，公司遵循2020年度经营计划，主要客户供货稳定，其他各项工作有序地开展，未发生重大变化。（详见《中简科技2019年报点评：需求有望加速，毛利率持续提升》2020-03-24；《中简科技2020一季度报点评：商品复验影响收入确认，行业需求有望持续加速》2020-04-28）
　　我们根据最新公告调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.92/3.07/4.81亿元，EPS分别为0.48/0.77/1.2元/股，对应2020年5月13日PE分别为68/43/27倍，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：下游需求低于预期；产品交付与收入确认进度滞后。