国贸期货-投研日报：有色金属-200512

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　　美元指数反弹，金银承压震荡调整
　　1）、宏观消息:中国央行：初步统计，4月末社会融资规模存量为265.22万亿元，同比增长12%。中国4月社会融资规模增量30900亿人民币，4月新增人民币贷款17000亿人民币，4月M2货币供应同比11.1%，全线高于预期。
　　欧美继续逐步解封：5月11日，英国政府公布分阶段解除封锁的计划，争取从6月1日起开放非必要零售商店；7月4日起，政府争取至少开放一部分剩余的企业和场地。
　　2）、行情回顾：周一（5月11日），金银走势分化，黄金维持震荡，AU2006收跌0.04%至381.74元/克；白银受益工业属性偏强运行，AG2006收涨1.29%至3782元/千克。欧美时段，美元指数强劲反弹令金银偏弱运行，伦敦现货黄金跌破1700美元/盎司关口，伦敦现货白银偏弱围绕15.45美元/盎司附近运行；故沪金、沪银主力夜盘跟随下挫。
　　3)、逻辑观点：当前欧美逐步解封并重启经济令避险降温，加上美元指数反弹和美联储继续压缩日内购债规模等，导致黄金短期反弹乏力；但美国就业市场不容乐观，将继续拖累美国经济，进而继续支持美联储维持偏宽松的货币基调，故料金价承压亦有限。整体，预计黄金短期或陷入震荡调整，白银则受益于经济重启提振需求前景，或将维持偏强运行。
　　虽短期黄金有震荡调整需求，但长期而言，在全球经济前景形势仍严峻、低/负利率、巨量宽松、巨额债务等利好因素下，贵金属价格价格重心仍将持续抬升。①在全球经济一季度大幅萎缩后，二季度经济仍不容乐观，全球经济衰退形势仍严峻，市场避险需求将长存，支撑金价。②全球主要央行将继续维持宽松主基调，美联储资产负债表规模快速扩张至6.77万亿美元的历史高位，未来在巨量流动性驱动下，通胀压力可能上升，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，将对黄金构成核心支撑。③全球债务规模攀升，巨额的债务压力将继续凸显黄金的配置价值，进而利好金价。