国信证券-机械行业2019&20Q1财报总结暨5月策略：关注长期趋势，精选优质个股-200511

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　　经营回顾：2019年整体稳健向好，20Q1疫情冲击短期承压
　　收入端稳健增长，利润端触底反弹：2019年机械行业营收同比增长11.69%，归母净利润同比增长68.69%，行业收入稳健增长，增速受宏观经济、中美贸易摩擦影响略有放缓，利润端出现较大增长原因在于18年底部分上市公司大幅计提商誉减值使得18年基数较低所致。2019Q1行业营收同比下滑9.35%，归母净利润同比下滑31.54%，主要因疫情影响企业复工延后所致。
　　具体来看，2019年行业经营持续改善，表现为盈利能力、资产周转、经营性现金流的持续好转。2019年机械行业毛/净利率同比提升1.21/1.84个pct；存货/应收账款周转率自2016年以来持续改善，19年同比提升1.69%/7.78%，现金创造能力稳中有升，表现为经营性现金流占营收比重同比提升2.87个pct。
　　工程机械景气持续，光伏/油气装备景气度向好。从细分行业看，以工程机械为代表的传统周期机械带动行业景气度整体向好，工程机械、轨交装备合计营收/业绩权重超35%/55%，贡献营收/业绩增量占比超55%，油气装备营收业绩增量占比也超过了10%。工程机械景气延续向好，轨交装备经营质量明显改善，光伏和油气装备景气度显著提升；另外工业自动化、核电装备及激光装备等子板块景气度较差，经营情况整体下行。
　　行业观点：疫情之下把握赛道好、业绩好、估值低的结构性投资机会
　　当前时点，短期的内外部经济环境、疫情等因素并不明朗，企业的经营基本面触底时点、反弹力度仍旧需要评估，因此我们认为目前阶段的选股应当基于长期的产业逻辑、公司的竞争力和资本市场的估值水平来综合考虑，精选长期胜出概率大的公司，而不是着眼于短期的行业或者业绩爆发力。
　　从投资主线的角度，我们持续看好4个方向：第一是商业模式好、增长空间大的检测服务行业；第二是景气度高的半导体装备和能源装备（锂电装备、光伏装备、核电装备、油服装备）；第三是左侧布局受益制造业见底复苏的通用行业，比如激光器、工业自动化、注塑机等行业；第四是受益基建等拉动内需增长的方向，比如工程机械、轨交装备。
　　行业重点推荐组合
　　重点推荐组合：华测检测、广电计量；柏楚电子、浙江鼎力、恒立液压、三一重工；汉钟精机、杭可科技、捷佳伟创、北方华创；其余建议关注：伊之密、应流股份、江苏神通、交控科技、苏试试验、国检集团、康达新材等。
　　风险提示：
　　宏观经济下行、中美贸易摩擦、汇率大幅波动、海外疫情风险。