华创证券-煤炭石化行业周报：煤价、油价反弹高度怎么看？-200517

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　　煤价：以沿海电厂日耗为代表的多因素叠加，驱动煤价快速反弹。煤炭供需整体还处于宽松的格局下，港口价格的上涨属于多因素叠加造成的，在推涨的因素中高压送电线路检修已经结束，两会安监导致的大同减产预计下周结束，大秦线检修预计月底结束，剩余的气温偏高+进口政策预期变动+水电偏枯中，气温偏高持续性存疑，进口预期在数据端并无体现，水电偏枯因素稳定性偏差，预计煤价日涨幅逐步收窄，5500卡CCI指数预计能到510元/吨，进一步的空间看进口政策预期能否落地。
　　油价：供此次去库实属意外，价格修复尚未真正开始加速。我们认为布油08合约预计会以35美元/桶以上的价格结束，但短期难以达到50美元/桶的高位，背后的原因在于减产联盟维持的临界点是页岩油不得全面盈利。在价格修复的进程中，本周随着美原油去库+沙特阿联酋承诺额外减产，出现加速的迹象，而我们认为对待“加速”宜谨慎。因为若将视角落到美油去库的供需两端，可以发现在炼厂投料量低位再下降+页岩油减产+进口量减少的背景下，此次去库并非常态甚至显得意外，这意味着高频数据可能会在下周形成利空，周度油价预计整体震荡偏弱。
　　投资策略：煤炭股按照守正出奇的基本的思路，守正强调类债配置策略，推荐以中国神华、陕西煤业为代表的高股息龙头，出奇建议关注业务转型的金能科技；煤炭板块建议关注炼油厂利润扩张进程带来的投资机遇，推荐恒力石化。
　　风险提示：沿海电厂日耗持续性不及预期，原油减产执行率不及预期