中银国际-非银行业周报：市场回暖，券商业绩显著回升-200517

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　　统计局公布4月国民经济运行情况，国内主要经济指标已体现恢复改善态势；券商受益于市场回暖，4月业绩环比提升+43%。中长期看好政策逐步推进，板块估值修复；保险方面，疫情对保险业展业抑制的影响逐步消退，4月保费同比显著改善。
　　本周，统计局公布4月国民经济运行情况，国内主要经济指标已体现恢复改善态势；券商受益于市场回暖，4月业绩环比提升+43%。中长期看好政策逐步推进，板块估值修复；保险方面，疫情对保险业展业抑制的影响逐步消退，4月保费同比显著改善。上市险企积极提升代理人队伍质量及产品策略，预计二季度保险负债端有明显改善。
　　5月14日监管发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》，内容包括：支持在粤港澳区内地依法有序设立外资控股的证券公司、基金管理公司、期货公司；依法扩大合资券商业务范围；支持港澳私募基金参与粤港澳大湾区创新型企业融资；此外，政策鼓励符合条件的创新型企业赴港澳融资、上市等。
　　券商：二级市场回暖，券商业绩显著回升。疫情稳控叠加低基数，4月券商行业大幅提升。42家上市券商4月营收合计344.34亿，环比增长50%，可比口径同比增长75%；净利润合计142.42亿元，环比增长47%，可比口径同比增长97%，上市券商全部实现盈利；中信证券、中信建投、海通证券3月净利润位列前三，分别为16.24亿元、10.39亿元、9.68亿元，中国银河(+4877%)>西部证券(+585%)>长江证券(+374%)，环比增速位列前三。
　　保险：疫情对保险负债端影响已出清，4月保费同比显著改善。上市险企4月单月保费增速，中国人寿（+32.0%）>新华保险（+23.8%）>中国太保（+10.3%）>中国平安（+4.9%）。1-4月累计保费分别为：新华保险（+33.1%）>中国人寿（+14.5%）>中国太保（0%）>中国平安（-7.4%）。4月数据显示疫情对保险负债端端影响已出清，短期来看二季度单月保费基数较低，叠加疫情期间保险需求累计释放，新单有所改善。长期来看，居民保险保障意识提升，看好保险行业长期增长及发展空间。
　　投资建议
　　1）短期来看，宏观经济下行压力加大，并且受到在海外疫情持续蔓延、全球流动性紧张、A股行情震荡加剧的影响，板块高beta属性下，建议关注短期波动。2）长期来看，行业持续享有明显领先其他金融子行业的政策面利好，龙头券商将重点受益。建议重点关注业绩更稳定、综合实力强劲、充分享受政策红利的龙头券商华泰证券、中信证券，及充分受益于活跃度回暖、业绩加速兑现的高成长性互联网券商东方财富。
　　风险提示
　　政策出台、国际环境、疫情发展以及市场波动对行业的影响超预期。