渤海证券-大宗商品价格异动点评：黄金走势点评-200518

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　　投资要点：
　　核心观点
　　5月15日，黄金期货、白银期货价格均大幅上涨，创出12年至今的高点。我们点评如下：从月线级别看，本轮黄金价格的上涨开始于2018年10月份，事件性冲击为中美贸易摩擦，宏观数据可对应中国及美国PMI数据9月和10月的快速下跌，此后在19年4季度随着内外经济的企稳，黄金价格小幅回调。5月份以来，随着美国宏观数据的披露，美国经济前景仍面临高度不确定性和重大下行风险，黄金价格继续上涨。可见从18年至今，支撑黄金价格上涨的主要因素为经济下行导致的避险需求，而避险需求也会继续支撑黄金价格继续上涨，直到宏观经济出现明显的企稳反弹迹象。从技术面上看，黄金价格3月份波动较大，交易风险较大，此后波动率逐步降低，低波动率情况下的突破为右侧交易者提供了较好的介入时机。
　　风险提示
　　价格短期波动过大风险、政策超预期风险、经济复苏超预期