华宝证券-汽车行业4月份汽车数据点评专题报告：乘用车零售环比大幅改善，重卡销量创历史新高-200518

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　　投资要点：
　　4月乘用车终端零售环比大幅改善、呈现V型回升的态势：4月份全月狭义乘用车零售量142.9万量，同比-5.6%，环比36.6%，大幅改善。4月狭义日均零售销量47635.7辆，环比增速41.1%。4月SUV和C级车领先恢复增长，代表了消费升级的高端换购需求迅速回暖。从当月和累计数据来看，华晨宝马、北京奔驰等豪华品牌销售好于其他合资品牌和自主品牌。
　　多方因素提振4月乘用车销售：前期部分乘用车刚需延迟到4月，同时疫情也刺激了部分独立出行需求的释放，加之各地促消费政策的拉动，极大提振了当期的乘用车消费。近期的国际油价低迷、国内成品油价格处于低位，降低了用户的使用成本，有效促进了车市消费。乘用车市场V型反转的消费基础仍不牢固，前期受疫情影响的国内消费服务性行业、以及近期受影响的国内出口产业恢复速度仍较谨慎，从企业生存压力缓解到从业者收入回升的传导较缓慢，包括汽车在内的大宗性消费会受到一定压制。
　　4月商用车恢复增长、产销量创历史新高，重卡同比增长61%。其中重卡销量19.1万辆，同比61%；1-4月前四位的重卡龙头企业市场份额占比达76.1%，优势愈加明显。随着前两月被压抑的购车需求快速释放，4月重卡市场迅速回暖；同时叠加国内稳投资的发力，对自卸车类重卡等需求增加；另一方面受环保和超标治理的驱动，促进置换需求释放；未来一段时间内重卡将延续高景气度。
　　投资建议：乘用车领域，从4月的数据看，尽管销售环比大幅改善，但V型反转的消费基础仍不牢固；从结构来看，符合高端换购需求的、消费升级趋势的乘用车销售好于市场整体水平，建议关注产品符合此类特征的上市公司。在商用车领域，市场高景气度延续，建议关注重卡龙头企业。
　　风险提示：居民收入和消费支出下降，乘用车需求减少。下游投资不及预期，重卡需求转弱。