国信证券-日月股份-603218-重大事件快评：消纳空间打开政策暖风频吹，引领风电铸件升级之路-200519

《国信证券-日月股份-603218-重大事件快评：消纳空间打开政策暖风频吹，引领风电铸件升级之路-200519（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-日月股份-603218-重大事件快评：消纳空间打开政策暖风频吹，引领风电铸件升级之路-200519（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事项：
　　随着“十三五”发展进入收官阶段，近期与风电有关的一系列支持性政策暖风频吹，包括广东海上风电市场发展、西部新能源开发以及2020年风电新增消纳空间高达37GW等，预计2020年起单机功率4MW-10MW的大风机渗透率势不可挡，拥有4MW+行业稀缺产能的日月股份将引领风电铸件行业的升级之路。
　　国信电新观点：1）十四五开局海上风电与三北大基地齐发力，4MW+铸件将供不应求，竞争格局极佳。2）公司提前布局大风机铸件配套产能，2020年新启动8万吨大风机铸件铸造产能，产品单价随产能扩张而同步提升。3）公司的核心竞争力是技术与总成本双领先，已构筑较高护城河。4）海外市场已经演化成维斯塔斯、西门子歌美飒和GE三强格局，对质优价廉的国产大型风电铸件产能形成争夺势态，公司海外市场占有率不足20%，市场份额仍有巨大提升空间。5）风险提示：风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；全球贸易摩擦升级可能影响公司未来的出口业务。6）投资建议：风电铸件市场随着大风机渗透提升，迈入行业产值稳定，盈利能力迅速提升，竞争格局快速集中的新阶段，公司前瞻性布局大风机完整铸件生产工序，将成为大风机铸件市场份额占比最高，盈利能力领先的龙头企业。考虑到2020年公司为应对行业抢装提高产能利用率至110%，出货量从40万吨提高至44万吨，因此上调盈利预测，预计20-22年归母净利润9.14/10.59/12.24亿（前次预测7.92/10.12/12.08），对应EPS为1.72/1.99/2.30元，对应当前股价PE为12.9/11.1/9.6X；上调合理估值区间至31.86-35.88元/股（前值28.43-32.26元/股），较当前股价溢价44%-63%，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　风电行业消纳出现瓶颈问题，导致行业装机需求不达预期；全球贸易摩擦升级可能影响公司未来的出口业务。