中信期货-农产品策略日报：白糖保障性关税到期，郑棉需求环比向好-200522

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　　观点：现货下跌，期价震荡偏弱运行
　　逻辑：临储拍卖落地，底价较去年同期不变，近期贸易商主动出货增多，现货价格下跌。需求端，饲料，养殖利润下降，一定程度抑制产能扩张，饲料消费增速或不及预期；深加工方面，低利润，需求增量不足，刚需犹存，原料高价抑制开机率，季节性停机提前抑制需求。综上，当下抛储压力尚未显现，阶段需求低点未到，期价或仍有调整空间。
　　策略建议：期货：偏空思路操作；期权：观望
　　风险因素：天气炒作，利多价格